電解液行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化。由于中低端電解液產能投資金額小、產能投建和復產速度快，行業(yè)競爭較激烈。2017年以來，電解液價格持續(xù)下滑，行業(yè)盈利惡化，同質化的低端產能持續(xù)出清；領先企業(yè)憑借整體解決方案、自主生產關鍵原材料保障穩(wěn)定的供給和優(yōu)異的產品性能已進入寧德時代、比亞迪、LG等海內外主要電池企業(yè)供應鏈，實現市占率的提升與盈利能力的保持，行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化。具體來看，當前國內電解液主要廠商有新宙邦、廣州天賜、江蘇國泰、天津金牛、東莞杉杉、珠海賽瑋等，其中廣州天賜、新宙邦與江蘇國泰份額領先，且仍在持續(xù)提升，CR3從2017年的43.9%提升至2020年的61.4%，行業(yè)格局持續(xù)改善。

5、隔膜：高門檻造就高盈利，領先企業(yè)優(yōu)勢明顯

5.1、隔膜是鋰離子電池中的重要部件，高技術門檻造就高盈利能力

隔膜是保障鋰電池安全與性能發(fā)揮的重要材料。隔膜在鋰電池中主要用于防止電池短路，并提供鋰離子傳輸通道，是保障鋰電池安全與性能發(fā)揮的重要材料。

目前隔膜主要基膜材料仍為PE、PP。隔膜約占鋰電池材料成本約10-14%、完全成本的8%，主要材料為PP（聚丙烯）、PE（聚乙烯），具有高機械強度、優(yōu)良的電化學穩(wěn)定性，且成本較低等特點，缺點是受熱易收縮導致內部短路，因此需要采用涂覆、浸漬、噴涂等方式改性，提升安全性、耐用性。

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5.1.1高技術門檻造就隔膜的高盈利能力

一般而言，隔膜需要具有材料一致性好、厚度適宜、孔隙率與孔徑分布合理、耐熱及耐電化學性好、機械強度高等特性，因此其工藝在四大材料中難度相對較大。隔膜較高的技術門檻也造就了其在四大電池材料中較高的毛利率，對比行業(yè)主要公司來看，相關上市公司隔膜業(yè)務的毛利率領先于其他三大電池材料。

5.1.2干法工藝成熟成本低，濕法產品性能優(yōu)已成主流

隔膜的生產工藝包括原材料配方和快速配方調整、微孔制備技術、成套設備自主設計等。其中，微孔制備技術是鋰離子電池隔膜制備工藝的核心，其分為干法單向拉伸、干法雙向拉伸和濕法工藝。

干法單向拉伸：工藝成熟成本低，但產品性能略差。干法單向拉伸主要以PP為原料，國外的干法單向拉伸原來由Celgard公司掌握，而后日本宇部公司向Celgard購買了該項技術；國內干法單向拉伸技術由星源材質在2008年成功突破。經過多年發(fā)展，國內干法單向拉伸技術已非常成熟，國產化率較高，成本較低。但孔徑分布和孔隙率較難控制，隔膜也沒法做薄。單向拉伸的隔膜在高溫下易收縮甚至熔化，威脅到電池安全。

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干法雙向拉伸是單向拉伸的改進工藝，但成本較高。雙向拉伸是單向拉伸的改進工藝，其所制備的PP/PE/PP（B-A-B型）多層復合隔膜具有較高的機械強度和安全性能。但雙向拉伸技術難度較大，成本大幅提高，因此占比相對較低。濕法工藝難度大，產品性能更優(yōu)。濕法工藝又稱為熱致相分離法，主要利用熱致相分離原理生產單層PE隔膜。濕法工藝最早由旭化成提出，與干法相比，濕法工藝需要橫縱雙向拉伸，因而生產難度更高、工藝流程更長、且對設備要求精度高，同時產品孔徑也更加均勻、性能更出色，適用于大功率電池，在動力電池中滲透率較高。但由于PE材料的低熔點特性，因此其容易受熱收縮，需要進行涂覆改性。國內恩捷股份率先突破濕法隔膜技術，目前具備成本與規(guī)模優(yōu)勢。

5.2、成本降低帶動量升價跌，濕法隔膜已成主流

國內隔膜出貨量持續(xù)高增長。2020年下半年以來，鋰電隔膜出貨伴隨著終端新能源車需求快速復蘇實現快速增長。2020年全年國內隔膜的出貨量為37.2億立方米，同比增加35.8%，近5年來出貨量復合增速在43.5%。

濕法隔膜性能好于干法隔膜。早期鋰電池主要用于消費電子領域，其對于隔膜的性能要求較低，因此主要采用干法單向拉伸，但隨著新能源車等下游領域的發(fā)展，高倍率、高電壓的動力電池需求持續(xù)增長，同時消費電池也趨向于具有高倍率等快充特性，因此隔膜的選擇傾向于孔隙率更高、透氣性更好的濕法隔膜。

隨著濕法隔膜的成本持續(xù)下降，與干法隔膜的價格日益接近。近年來，隔膜國產化進程不斷推進，國內龍頭廠商技術進步、良品率持續(xù)提升以及大幅擴產形成規(guī)模優(yōu)勢，濕法隔膜成本不斷降低。另一方面，目前國內16μm隔膜的干法和濕法工藝價格已經分別降至0.9和1.3元/平方米，濕法隔膜與干法隔膜價差由2017年的2.5元/平方米縮小至0.4元/平方米，干法隔膜的價格優(yōu)勢減弱。

當前濕法隔膜為國內隔膜主流產品，并向薄層化以及功能化方向發(fā)展。2020年濕法隔膜出貨量達到26.2億立方米，占比總出貨量的70.4%，占比同比下滑2.2pcts，主要系磷酸鐵鋰出貨量增加帶動干法隔膜需求量提升，預計未來濕法隔膜出貨量占比將重回增長。此外，2020年受鋰電能量密度提升、三元動力以及鈷酸鋰數碼電池出貨量增長驅動，隔膜向薄層化以及功能化方向發(fā)展，7/9/12μm隔膜占比提升，其中7μm隔膜增長顯著。

5.3、隔膜行業(yè)集中度高格局佳，領先企業(yè)優(yōu)勢明顯

隔膜行業(yè)格局較好，干法領域星源材質份額領先，濕法領域恩捷股份一家獨大。干法隔膜領域主要是星源材質、滄州明珠、惠強能源、中興新材四家份額較高，CR4為64%；其中星源材質份額領先，2019年市場份額達到31%。相比干法隔膜，濕法隔膜集中度更高，2019年CR3占比達67%。

2019年國內隔膜龍頭恩捷股份宣布收購蘇州捷力100%股權、中材科技收購湖南中鋰60%股權；2020年龍頭恩捷股份繼續(xù)外延并購重慶紐米76.3574%股權。行業(yè)一超多強的競爭格局進一步鞏固，恩捷股份成為隔膜領域絕對龍頭，濕法隔膜市占率近60%。當前國內領先企業(yè)規(guī)劃產能較多，隨著新產能釋放，公司規(guī)?；M一步顯現，成本優(yōu)勢擴大，與客戶綁定進一步加深，行業(yè)話語權不斷加強。