馬斯克一手導(dǎo)演的特斯拉私有化鬧劇終于落幕了。

首先，讓我們來回顧一下整個(gè)事件的過程。美國(guó)東部時(shí)間8月7日，特斯拉CEO馬斯克在社交媒介上發(fā)文稱，正在考慮將特斯拉私有化，消息一出，馬斯克和特斯拉就雙雙占據(jù)了各大媒體的頭條，熱度持續(xù)不退。

正可謂一石激起千層浪，即使這則消息出自一向特立獨(dú)行的馬斯克之口，仍然讓人覺得詫異，同時(shí)馬斯克也面臨各方質(zhì)疑。例如，誰會(huì)出資接手特斯拉？之后特斯拉的架構(gòu)將發(fā)生怎樣的變化？私有化究竟能否實(shí)現(xiàn)？

然而，大家還沒有來得及討論這些問題，在重重壓力之下，馬斯克很快就宣布放棄私有化，繼續(xù)保持特斯拉上市公司的身份。美國(guó)東部時(shí)間8月24日晚，馬斯克發(fā)推文稱：“在與投資人的會(huì)談中，我們達(dá)成了共識(shí)，即大家關(guān)注的是特斯拉的長(zhǎng)期價(jià)值，希望將這一價(jià)值最大化，而不僅僅看短期的季度收入。因此，我們決定繼續(xù)讓特斯拉留在公開市場(chǎng)。”馬斯克還堅(jiān)稱，特斯拉私有化“不差錢”。但這17天的個(gè)中滋味，恐怕只有馬斯克自己才能體會(huì)了。雖然特斯拉私有化的風(fēng)波已經(jīng)塵埃落定，但背后的彎彎繞繞頗讓人深思。為何馬斯克的特斯拉私有化夢(mèng)碎？特斯拉與其供應(yīng)商之間的恩怨是很大的原因。

■“冤大頭”才收購(gòu)特斯拉

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實(shí)際上，在馬斯克宣布計(jì)劃將特斯拉私有化后，馬上就有記者聯(lián)系到我，詢問我對(duì)此事的看法。當(dāng)時(shí)我的第一反應(yīng)就是不現(xiàn)實(shí)。事實(shí)上，我一直有此疑慮，特斯拉的市值如此之高，但公司實(shí)際的價(jià)值卻并不大，哪一個(gè)“冤大頭”會(huì)花大價(jià)錢將其私有呢？更別提還有一個(gè)經(jīng)常不按常理出牌的“不穩(wěn)定因素”——馬斯克了。

眾所周知，特斯拉一直都面臨產(chǎn)能瓶頸問題，虧損更是家常便飯。數(shù)據(jù)顯示，在15年的發(fā)展歷程中，目前特斯拉只有兩個(gè)季度沒有虧損。另外，特斯拉并沒有不可復(fù)制的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。特斯拉的產(chǎn)品并沒有“碾壓”競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，它惟一拿得出手的就是品牌。然而要花500億～800億美元去收購(gòu)這樣一個(gè)品牌，也許是瘋了。但不可否認(rèn)，在特斯拉的投資者中的確有不少忠誠(chéng)的“信眾”，馬斯克本人也有不少“簇?fù)碚摺?，他們都在不斷推高特斯拉的市值?/p>

上市公司一向?qū)矩?cái)報(bào)諱莫如深。這在情理之中，一般而言，大部分公司都擔(dān)心在財(cái)報(bào)中披露過多細(xì)節(jié)，導(dǎo)致潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手洞悉其核心技術(shù)信息。但對(duì)于連年虧損的特斯拉來說，馬斯克顯然只是希望人們將注意力放在其利好消息上而已。為了能持續(xù)盈利，馬斯克正在絞盡腦汁地提升產(chǎn)能和控制成本。最近，他一直對(duì)外釋放積極信號(hào)，稱特斯拉在今年下半年以后就能實(shí)現(xiàn)盈利，并獲得充足的現(xiàn)金流。但這恐怕只是他的一廂情愿。

■產(chǎn)能與毛利率“粉飾太平”

經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的產(chǎn)能瓶頸后，今年7月，馬斯克驕傲地宣布，特斯拉終于實(shí)現(xiàn)了每周生產(chǎn)5000輛汽車的目標(biāo)。不過，現(xiàn)實(shí)并沒有那么美好，甚至有些殘酷。據(jù)了解，特斯拉所謂的“突破5000輛產(chǎn)能目標(biāo)”，只是該公司月底前將一部分臨時(shí)生產(chǎn)線上的半成品也算作當(dāng)月產(chǎn)量，然而這些半成品只安裝了一些主要零部件，并不是合格的成品。據(jù)一些商業(yè)內(nèi)幕網(wǎng)站透露的消息，特斯拉80％半成品汽車在交付之前都需要返工。實(shí)際上，我們從社交媒介和特斯拉車主自設(shè)的論壇上就可以看到大量的投訴和不滿，一些車主埋怨汽車交付時(shí)間一再推遲，另一些車主則表示已經(jīng)到手的汽車存在這樣那樣的缺陷和問題。

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馬斯克一向標(biāo)榜特斯拉擁有比傳統(tǒng)車企更高的毛利率，因?yàn)槠浯蟛糠质杖胫苯觼碜凿N售汽車本身而非車上的零部件。實(shí)際上，特斯拉的財(cái)務(wù)人員似乎犯了一個(gè)錯(cuò)誤，他們沒有把傳統(tǒng)汽車制造商所統(tǒng)計(jì)的研發(fā)、銷售和服務(wù)等費(fèi)用納入成本當(dāng)中，相反，他們把這些費(fèi)用都算到了收入當(dāng)中。由于特斯拉不像傳統(tǒng)車企一樣通過經(jīng)銷商銷售汽車，而是通過直營(yíng)店銷售，因此需要承擔(dān)銷售成本更高，例如員工工資、土地租金和相關(guān)設(shè)施的費(fèi)用。再加上建設(shè)超級(jí)充電站網(wǎng)絡(luò)也需要大筆資金，隨著特斯拉銷量增加，這些方面的投入也不斷增加。這就意味著，如果特斯拉想要砍掉一部分成本，首當(dāng)其沖的就是供應(yīng)商。今年7月底，特斯拉與其供應(yīng)商進(jìn)行談判，希望能進(jìn)一步降低價(jià)格，并退還一部分已收款項(xiàng)。

■供應(yīng)商危機(jī)迫在眉睫

然而，從目前的情況來看，特斯拉新車的生產(chǎn)和交付仍存在較大問題，而且供應(yīng)商并不會(huì)乖乖地聽話，相反，很多供應(yīng)商已經(jīng)開始反抗了。據(jù)悉，由于特斯拉欠款過多，公司被扣的抵押物也在不斷增加。前一段時(shí)間，特斯拉美國(guó)弗里蒙特工廠又停工了，這可能是為了要提高生產(chǎn)效率而對(duì)生產(chǎn)線做出調(diào)整，我認(rèn)為也有可能是因?yàn)榱悴考?yīng)出現(xiàn)短缺，供應(yīng)商由于拿不到應(yīng)收款項(xiàng)而停止了供貨。畢竟，特斯拉與部分供應(yīng)商關(guān)系緊張是不爭(zhēng)的事實(shí)。

如果真的是后一種情況，那么特斯拉現(xiàn)在的處境就相當(dāng)危險(xiǎn)了。供應(yīng)鏈危機(jī)，一方面會(huì)對(duì)其產(chǎn)能提升帶來負(fù)面影響；另一方面，對(duì)于其“燒錢”的模式來說無疑是雪上加霜。據(jù)統(tǒng)計(jì)，特斯拉近兩年來每季度都花掉10億美元現(xiàn)金。二季度末，特斯拉的現(xiàn)金流已經(jīng)不到28億美元。如果供應(yīng)商沒有像馬斯克所設(shè)想的那樣降低成本、退還以及延長(zhǎng)收款周期，那么特斯拉恐怕還是難以實(shí)現(xiàn)盈利。如果特斯拉再步步緊逼導(dǎo)致供應(yīng)商斷貨，它甚至都無法繼續(xù)造車，更別提收入了?？傊?，這次風(fēng)波的主動(dòng)權(quán)掌握在供應(yīng)商手中，無論出現(xiàn)哪種結(jié)果，都會(huì)直接影響特斯拉的私有化進(jìn)程。

目前，一個(gè)關(guān)鍵問題在于特斯拉能否在現(xiàn)金流吃緊的情況下，找到一個(gè)切實(shí)可行的辦法來降低成本，因?yàn)橐坏┈F(xiàn)金流斷裂，特斯拉就要面臨破產(chǎn)重組的風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)股價(jià)清零，所有投資人都會(huì)出局，恐怕也只有到那個(gè)時(shí)候特斯拉才有可能實(shí)現(xiàn)私有化，只不過在此之前，馬斯克應(yīng)該已經(jīng)“被下課”了。