鉅大LARGE | 點擊量：627次 | 2021年12月29日
政策持續(xù)支持 市場需求旺盛 鋰離子電池板塊強勢還能挺多長時間
“沾鋰就火”的核心風(fēng)口——鋰離子電池是A股市場長期關(guān)注的熱點之一，特別是今年以來，該板塊持續(xù)上漲近80%，甚至有分析人士戲稱“有‘鋰’走遍天下”。
鋰離子電池板塊究竟是一個可持續(xù)的價值投資風(fēng)口，還僅是市場追風(fēng)炒作，值得認(rèn)真思考。
利好政策疊加需求旺盛
近日，鋰離子電池板塊重新站上風(fēng)口。到底是什么原因?qū)е落囯x子電池板塊表現(xiàn)如此強勁？從基本面來看，鋰離子電池板塊走強的原因重要源自政策面持續(xù)利好以及需求大幅新增。
首先，政策上，近年來，國家政策持續(xù)支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，利好鋰離子電池發(fā)展。
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2012年國務(wù)院公布執(zhí)行的《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012—2020年）》正式拉開行業(yè)規(guī)模化發(fā)展大幕，歷經(jīng)“十年磨一劍”，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)正在政策、市場、技術(shù)的共同驅(qū)動下，進(jìn)入量變引發(fā)質(zhì)變的臨界區(qū)。
近三年，國家加大對新能源產(chǎn)業(yè)的扶持力度，推動動力鋰離子電池迅速發(fā)展。具體來看，無論是去年四月份出臺的“國家將對新能源汽車的補貼政策執(zhí)行期限延長至2022年底”，還是去年六月份出臺的新版“雙積分政策”，抑或是去年十一月份公布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，有關(guān)新能源汽車產(chǎn)業(yè)而言均是重大利好。
而今年七月三十日召開的中央政治局會議更是明確提出“支持新能源汽車加快發(fā)展”。相繼出臺的《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動計劃》《有關(guān)加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見》等政策，也為鋰離子電池行業(yè)的發(fā)展供應(yīng)了良好發(fā)展環(huán)境。業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，隨著新能源汽車在全球范圍內(nèi)的快速發(fā)展，鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展受到明顯推動，鋰離子電池將會迎來更為廣闊的發(fā)展空間。
其次，行業(yè)市場需求旺盛也推動了鋰離子電池板塊持續(xù)走強。
據(jù)我國汽車工業(yè)協(xié)會日前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年十月份，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成39.7萬輛和38.3萬輛，同比均上升1.3倍。新能源汽車產(chǎn)銷量繼續(xù)刷新月度紀(jì)錄，純電動汽車、插電式混合動力汽車等細(xì)分車型產(chǎn)銷量也分別創(chuàng)出新高。而前10個月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成256.6萬輛和254.2萬輛，同比均上升1.8倍。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，政策支持和消費者購買意愿新增成為新能源汽車銷售持續(xù)上升的重要原因。而隨著政策持續(xù)推進(jìn)、充電設(shè)施加快建設(shè)等因素推動，新能源汽車市場正迎來新一輪上升高潮。
全國工商聯(lián)汽車經(jīng)銷商商會新能源分會會長李金勇表示，2021年和2022年我國新能源車銷量之和定將超過600萬臺，這比過去十年的總和還要多。一旦市場突破一個閾值，后期增速會遠(yuǎn)超市場預(yù)期。
新能源汽車的核心是電池，鋰又是組成動力鋰離子電池的核心金屬元素，無論是三元鋰離子電池，還是磷酸鐵鋰離子電池，抑或是未來的固態(tài)電池，都離不開鋰。隨著新能源汽車產(chǎn)量提升，鋰離子電池的原材料碳酸鋰、氫氧化鋰和磷酸鐵鋰等均處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。今年以來，鋰離子電池行業(yè)公司紛紛加速布局上游鋰礦資源，越來越多的資本紛紛“跨界”積極布局鋰礦。據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，下半年以來有超過20家上市公司參與鋰礦布局，包括紫金礦業(yè)、金圓股份、鞍重股份等公司。
根據(jù)今年六月份BloombergNEF的預(yù)估，到2030年，全球動力鋰離子電池的需求量將達(dá)到2700GWh，相較于2020年全球鋰離子電池裝機量的137GWh，將上升近20倍。其中最大的增量來自乘用車的動力鋰離子電池。但多位業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，當(dāng)前預(yù)測偏于保守。
中信建投在其最新研報中表示，新能源汽車動力鋰離子電池需求快速上升，預(yù)計2021年、2022年鋰需求分別為61萬噸和80萬噸，缺口分別為4.3萬噸和5.7萬噸，新能源汽車滲透率持續(xù)超預(yù)期，上游鋰資源擴張速度難以滿足下游電池材料需求。
而2021年多數(shù)鋰電材料均處于漲價周期就體現(xiàn)了鋰離子電池、鋰電材料整體供不應(yīng)求的局面。具體來看，多數(shù)鋰電材料的產(chǎn)量擴張都有客觀限制，比如電解液產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)墉h(huán)評限制，建設(shè)周期較長；隔膜、銅箔環(huán)節(jié)受產(chǎn)線設(shè)備供給限制，產(chǎn)量釋放速度有限；負(fù)極因為石墨化能耗大，導(dǎo)致有效產(chǎn)量供給有限。綜合來看，大部分鋰電材料環(huán)節(jié)的產(chǎn)量擴張速度不會明顯快于行業(yè)需求上升。
對此，中金公司分析認(rèn)為，新能源車在全球政策、優(yōu)質(zhì)供給加速釋放以及需求端消費轉(zhuǎn)向的共振下，景氣度不斷被驗證，基于歷史上升曲線相關(guān)相關(guān)經(jīng)驗，預(yù)計全球電動化將出現(xiàn)新一輪臨界拐點，2022年全球銷量有望突破千萬輛，帶動產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展進(jìn)入新階段。隨著年末臨近，鋰離子電池議價窗口打開，基于鋰離子電池的強話語權(quán)，有能力向下游進(jìn)行合理傳導(dǎo)；同時，前期受制于下游鋰離子電池大客戶盈利壓力且鋰電材料供不應(yīng)求等環(huán)節(jié)隨著鋰離子電池漲價邏輯兌現(xiàn)有望同步跟進(jìn)，或存在漲價預(yù)期兌現(xiàn)的二次行情。
指數(shù)年內(nèi)強勢漲超78%
近幾年，隨著鋰離子電池行業(yè)的快速發(fā)展，鋰離子電池相關(guān)公司也加快了上市步伐。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年鋰離子電池板塊新增上市公司家數(shù)分別有4家、11家、12家。值得一提的是，今年以來，已經(jīng)有15家鋰離子電池公司登陸A股市場，超過去年上市鋰離子電池公司的總數(shù)?？傮w來看，截至十一月十九日，A股市場鋰離子電池概念板塊上市公司數(shù)量總計為244家。
對此，接受《證券日報》記者采訪的私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊表示，在“碳中和”大背景下，鋰離子電池行業(yè)迎來巨大發(fā)展。相關(guān)鋰離子電池公司為擴大生產(chǎn)，要大量資金支持，而上市直接融資是可選方法中最方便的途徑之一。對公司來說，上市不但融資成本低，而且可以提高公司知名度。另外，因為鋰離子電池行業(yè)景氣度高，未來發(fā)展前景好，因此被市場看好，這也促使鋰離子電池板塊估值較高，進(jìn)而提升其上市熱情。雙重因素共同推動下，激發(fā)具有一定實力的鋰離子電池相關(guān)公司紛紛加速登陸A股市場。
進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，截至十一月十九日收盤，鋰離子電池板塊的最新動態(tài)市盈率為54.46倍，遠(yuǎn)高于同期A股整體最新動態(tài)市盈率的19.15倍（整體法）。此外，板塊內(nèi)有超四成個股的最新動態(tài)市盈率均超54.46倍。
海川匯富資產(chǎn)投資總監(jiān)曾正香在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著電動汽車滲透率的快速提升，高質(zhì)量電池相對緊缺，電池公司處于搶占市場份額的關(guān)鍵階段，公司難以單純依賴自身業(yè)務(wù)現(xiàn)金流，因此要通過資本市場獲取資金支持。
持有相似觀點的榕樹投資研究員周毅對記者表示，兩方面因素促進(jìn)鋰離子電池公司上市：一方面，鋰離子電池產(chǎn)業(yè)正處于爆發(fā)期，產(chǎn)業(yè)鏈大幅擴產(chǎn)，相關(guān)公司有迫切融資需求；另一方面，在減碳背景下，鋰離子電池產(chǎn)業(yè)符合國家政策支持方向，相關(guān)公司融資速度較快。
鋰離子電池作為一個高投入行業(yè)，上市公司的研發(fā)費用也逐年遞增。2018年、2019年、2020年鋰離子電池板塊上市公司研發(fā)費用分別為587.86億元、671.65億元、782.01億元。此外，2021年前三季度鋰離子電池相關(guān)上市公司的研發(fā)費用總額已經(jīng)達(dá)到723.73億元。
高額的研發(fā)投入拉動公司業(yè)績上升。具體來看，2018年、2019年、2020年、2021年前三季度鋰離子電池板塊上市公司實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為742.52億元、350.63億元、1090.87億元、1432.92億元。
“由于汽車電動化趨勢的確立，市場對鋰離子電池需求也在迅速提升。因此，今年以來鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的業(yè)績出現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢。”金百臨咨詢分析師秦洪對本報記者表示，假如考慮到未來“碳中和、碳達(dá)峰”等因素，全球加大對新能源汽車的刺激力度，從而意味著汽車電動化的趨勢更為清晰。因此，未來數(shù)年內(nèi)鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈個股的業(yè)績?nèi)杂型３挚焖偕仙龖B(tài)勢。
近期，一些鋰離子電池相關(guān)公司的動向也側(cè)面印證了“有‘鋰’走遍天下”的觀點。
寧德時代作為A股市場行業(yè)龍頭股，是全球領(lǐng)先的鋰離子電池供應(yīng)商。今年以來，寧德時代持續(xù)布局全球鋰資源。九月份，寧德時代出資2.4億美元（約合人民幣15.52億元）入股位于非洲剛果的鋰礦項目Manono，據(jù)悉，此項目是世界上最大的鋰資源項目之一。同時，寧德時代還投資2個加拿大鋰礦項目。十一月初，寧德時代入股的合資公司天宜鋰業(yè)以620萬澳元投資澳洲環(huán)球鋰業(yè)，據(jù)了解，澳洲環(huán)球鋰業(yè)擁有一個大型礦權(quán)區(qū)可供勘探。
另一家值得關(guān)注的公司是贛鋒鋰業(yè)，當(dāng)?shù)貢r間十一月十七日，贛鋒鋰業(yè)持股的美洲鋰業(yè)公布通告稱，同意以4億美元的價格收購總部位于溫哥華的千禧鋰業(yè)。
此外，十一月六日，億緯鋰能公布通告稱，公司子公司湖北億緯動力有限公司擬與荊門高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂《合同書》，分別在荊門高新區(qū)投資建設(shè)20GWh乘用車大圓柱電池生產(chǎn)線及輔助設(shè)施項目、16GWh方形磷酸鐵鋰離子電池生產(chǎn)線及輔助設(shè)施項目，投資項目固定資產(chǎn)總額約為62億元。
受到多重利好因素影響，鋰離子電池相關(guān)公司受到市場資金熱捧，表現(xiàn)強勢。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，今年以來，鋰離子電池概念指數(shù)期間累計漲幅高達(dá)78.94%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期大盤漲幅（2.51%），板塊內(nèi)超八成個股期間累計漲幅跑贏大盤。其中，有72只個股期間累計漲幅均超100%。
對此，周毅表示，鋰離子電池板塊今年表現(xiàn)亮眼的重要原因有兩方面：一是鋰離子電池行業(yè)今年相較去年增速明顯；二是市場對鋰離子電池未來持續(xù)高上升預(yù)期不斷加強。從整個產(chǎn)業(yè)鏈來看，因為下游需求旺盛，上游材料供給緊張，行業(yè)利潤向上游集中，而下游電池廠商則出現(xiàn)明顯分化。龍頭電池公司收入利潤雙增遙遙領(lǐng)先其他對手，而部分動力鋰離子電池公司凈利潤有所下降，甚至有公司出現(xiàn)虧損。
安爵資產(chǎn)董事長劉巖表示，市場有關(guān)鋰離子電池行業(yè)未來五年高上升抱有信心，特別是在全球能源變革的時代窗口，有關(guān)鋰離子電池行業(yè)尤其是鋰資源板塊，未來業(yè)績超額上升的確定性極高，尤其是我國的鹽湖提鋰板塊，兼具極強的成本優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢。雖然今年以來鋰離子電池板塊整體表現(xiàn)優(yōu)異且漲幅較高，但鹽湖提鋰板塊，未來產(chǎn)量還有很大空間，所以整個板塊的估值仍有待進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，很可能出現(xiàn)顛覆性的業(yè)績爆發(fā)。
看好成本+性能雙優(yōu)龍頭
隨著鋰離子電池需求量不斷攀升，行業(yè)競爭也越來越激烈，什么鋰離子電池公司可能在競爭中脫穎而出？接受《證券日報》記者采訪的私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理助理劉寸心表示，“日前，工信部公開征求對《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件（2021年本）》和《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范通告管理辦法（2021年本）》的意見，進(jìn)一步加強鋰離子電池行業(yè)管理，推動行業(yè)轉(zhuǎn)型升級和技術(shù)進(jìn)步。動力鋰離子電池作為技術(shù)密集型和資本密集型產(chǎn)業(yè)，隨著終端用戶對其性能要求提升，具有豐富的鋰資源、擁有強大技術(shù)實力的公司終將脫穎而出?！?/p>
川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂對記者表示，“從全球新能源汽車行業(yè)發(fā)展來看，在碳排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)和高補貼政策驅(qū)動下，未來歐美新能源車市場將成為全球重要上升極。從國內(nèi)來看，經(jīng)歷2019年的調(diào)整和消化疫情的負(fù)面影響后，鋰電設(shè)備行業(yè)上市公司發(fā)展增速加快?！?/p>
面對當(dāng)下行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，鋰離子電池行業(yè)未來發(fā)展有什么挑戰(zhàn)？劉寸心進(jìn)一步補充道，“目前，新能源車鋰離子電池未來發(fā)展的最大挑戰(zhàn)是電池安全性，之后是電池續(xù)航里程新增和充電效率新增。而目前新增鋰電續(xù)航重要是通過提高電池能量密度的方法，因此鎳三元鋰離子電池就成為一個很好選擇，但也會導(dǎo)致電池安全性降低。目前看來，在技術(shù)提高、安全性有保障的前提下，高鎳三元鋰離子電池是未來發(fā)展趨勢，然而短時間來看，更多車廠還是會選擇磷酸鐵鋰。”
華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明對記者表示，“當(dāng)前鋰離子電池產(chǎn)業(yè)重要存在三個方面挑戰(zhàn)：一是下游持續(xù)提升的新能源汽車銷量帶動鋰離子電池需求、上游鋰等原材料的生產(chǎn)供應(yīng)能力不足，短時間難以緩解；二是鋰離子電池生產(chǎn)和需求在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上尚有錯配，高端產(chǎn)量供給壓力更大；三是鋰離子電池技術(shù)還在快速演進(jìn)，新技術(shù)、新生產(chǎn)工藝有可能加速現(xiàn)有生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)線淘汰。不考慮技術(shù)演進(jìn)情況，國內(nèi)鋰離子電池行業(yè)正在演繹行業(yè)集中度提升、強者更強的發(fā)展格局。另外，鋰離子電池生產(chǎn)公司、上游原材料公司和下游整車廠當(dāng)前也在加快相互間的滲透和整合。目前頭部鋰離子電池公司占據(jù)有利競爭位置，但能否最終勝出，不確定性比較大。鋰離子電池板塊整體發(fā)展確定性和中長期投資價值都非常突出。但是由于鋰離子電池技術(shù)和生產(chǎn)工藝還在快速發(fā)展演進(jìn)中，鋰離子電池生產(chǎn)公司面對的機遇和挑戰(zhàn)非常大，投資者在關(guān)注鋰離子電池公司應(yīng)對快速提升鋰離子電池市場需求的同時，還要關(guān)注公司鋰離子電池技術(shù)儲備情況。”
可以發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)對鋰離子電池概念股的關(guān)注度較高。據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，近三十日內(nèi)，122只鋰離子電池概念股獲得機構(gòu)“看好”評級，占比超五成。其中，21只個股獲機構(gòu)給予“買入”或“增持”等看好評級次數(shù)在10次及以上，中興通訊、格力電器、恩捷股份、寧德時代等4只概念股獲得看好評級次數(shù)分別為23次、21次、21次、21次。
此外，四季度以來，63只鋰離子電池概念股獲機構(gòu)密集調(diào)研，13只概念股期間參與調(diào)研機構(gòu)家數(shù)超百家，永太科技期間參與調(diào)研機構(gòu)家數(shù)居首，達(dá)到334家；天齊鋰業(yè)、孚能科技、天賜材料、新宙邦、容百科技等5只概念股期間均受到200家以上機構(gòu)扎堆調(diào)研；另外，贛鋒鋰業(yè)、新益昌、中礦資源、嘉元科技、斯萊克、永興材料、回天新材等7只概念股期間也被超百家機構(gòu)聯(lián)袂調(diào)研。
有關(guān)鋰離子電池板塊的投資機會，陳靂表示，“從鋰電材料數(shù)據(jù)來看，電池主材價格高位趨穩(wěn)。當(dāng)前下游客戶出貨持續(xù)放量，未來中游電池材料環(huán)節(jié)高景氣度持續(xù)已經(jīng)是大概率事件?？春镁邆涑杀緝?yōu)勢和性能優(yōu)勢的龍頭公司。具體來看，一是鋰離子電池廠商，其成本正在向下游主機廠傳導(dǎo)，盈利預(yù)期拐點已經(jīng)顯現(xiàn)；二是正極及前驅(qū)體，其產(chǎn)銷增速超出預(yù)期，磷酸鐵鋰需求空間正在逐漸打開，三元正極高鎳化在未來汽車原材料中已經(jīng)是確定趨勢，當(dāng)前龍頭公司正在搶占高端前驅(qū)體市場份額；三是鋰電設(shè)備，疊加海外需求上升，我國龍頭鋰電設(shè)備公司有著新的需求上升點。”
東吳證券行業(yè)策略分析師曾朵紅表示，鋰離子電池行業(yè)景氣度持續(xù)向上，電池技術(shù)升級加速，中游龍頭排產(chǎn)環(huán)比持續(xù)向上。建議關(guān)注寧德時代、億緯鋰能、容百科技、恩捷股份等龍頭股。
