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美錦能源布局200億氫能產(chǎn)業(yè)與所持資金嚴重不符引深交所詢問

鉅大LARGE  |  點擊量:1174次  |  2019年10月18日  

今年上半年,氫能是A股最熱的概念之一,其中有一家“涉氫”公司,更是資本炒作的“香餑餑”,不斷吸引投資者眼球。


【1】


上周五(6月28日),上市公司山西美錦能源有限公司在公告中披露,公司與青島市工業(yè)和信息化局、青島西海岸新區(qū)管理委員會在6月26日簽署了一個框架協(xié)議,計劃投資建設青島美錦氫能小鎮(zhèn),用地規(guī)模2000畝,總投資100億元。


消息一出,7月1日公司股價立刻漲停。


但很快深交所就發(fā)來了關(guān)注函,要求公司說明青島美錦氫能小鎮(zhèn)項目具體有哪些投資主體、相關(guān)投資計劃、具體時間表、以及資本金的資金來源等。


不能怪監(jiān)管部門太敏感,因為這已經(jīng)是美錦能源今年公布的第二個百億氫能項目了。


3月26日,美錦能源與嘉興秀洲高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署了合作框架協(xié)議,合作興建美錦氫能汽車產(chǎn)業(yè)園,也是規(guī)劃用地2000畝,也是投資100億元。


此外,4月28日美錦能源還披露,它將向國鴻氫能增資,持有其不超過10%的股東權(quán)益。


短短三個月,美錦能源就“搞定”三個氫能項目,金額超過200億。可其2018財報顯示,該公司去年年底的貨幣資金僅有12.32億。


因此,不僅是深交所,就是普通股民都想問問美錦能源:


你去哪兒搞到這么多錢?


【2】


身為山西民企煤炭企業(yè),美錦能源這兩年才開始布局氫能源。


2017年12月,美錦能源控股了佛山飛馳汽車,這家公司主要從事公路客車、旅游客車和城市客車的研發(fā)生產(chǎn),涉及氫能源。


在中游,美錦能源通過增資控股鴻基創(chuàng)能,擁有氫燃料電池核心部件膜電極的生產(chǎn)環(huán)節(jié)。公司2018年合資設立的云浮錦鴻氫源科技有限公司,攬下了儲氫、加氫業(yè)務。


雖然有這些氫能源相關(guān)企業(yè),但美錦集團的主要業(yè)務模式仍是采煤—選煤—焦化,向下游鋼鐵企業(yè)出售焦煤。


同時,從2009年到2018年的10年間,公司的收入及利潤構(gòu)成也十分單一。


除2018年焦炭產(chǎn)品及副產(chǎn)品的收入占總收入的97.54%、利潤占比為98.15%外,其余年份焦炭產(chǎn)品及副產(chǎn)品的收入及利潤占比均在99.95%以上。


而公司旗下從事氫能業(yè)務的這些子公司,2018年累計凈利不足3200萬元,除了佛山飛馳汽車實現(xiàn)利潤3247萬元,包括廣州鴻錦投資(控股中游膜電極公司鴻基創(chuàng)能)、云浮錦鴻、及山西示范區(qū)氫源科技在內(nèi),利潤均為負值。


再看研發(fā),2017、2018兩年的研發(fā)投入分別為700萬及2245萬元(其中氫能及純電動客車新產(chǎn)品研發(fā)支出為1246萬元),研發(fā)占比僅為0.06%和0.15%,遠遠低于其他氫能源概念公司。


如此低的研發(fā)投入能支撐它成為氫燃料龍頭?華商君是不相信的。


【3】


其實,美錦能源的氫能,與傳統(tǒng)焦化業(yè)務密不可分,無論是上游制氫環(huán)節(jié)(煉焦過程中產(chǎn)生的焦爐煤氣富含50%以上氫氣),還是下游儲氫、加氫業(yè)務,均與其量大、價廉的工業(yè)副產(chǎn)品氫息息相關(guān)。


也就是說,要發(fā)展氫能,必須先做好焦化業(yè)務。美錦能源的跨界邏輯似乎沒錯。


然而,恰恰是焦化主業(yè),讓美錦能源在近幾年頻遭質(zhì)疑。


2017年,美錦能源旗下、曾號稱目前全球最先進的新型焦化項目的“太原美錦焦化”,因在沒有完成環(huán)評的情況下“未批先建”,被中央第二生態(tài)環(huán)境保護督察組點名。2019年5月美錦能源被山西省太原市清徐縣環(huán)保局處以151萬元罰款。


除了擴張焦化產(chǎn)能、環(huán)評未批先建,美錦能源去年還并購了年產(chǎn)能180萬噸的錦富煤業(yè),目的是“彌補公司產(chǎn)業(yè)鏈中煉焦煤不足的短板”,“做大做強公司煤焦主業(yè)”也被寫入公司2019年發(fā)展展望中。


顯然,擴張焦化產(chǎn)業(yè),才是美錦能源的重點,搞出200億氫能投資項目,實際上念的可能還是焦化生意經(jīng)。


【4】


自3月份美錦能源不斷公布氫能項目的同時,公司股價也節(jié)節(jié)攀升。


從3月13日最低5.06元/股,到4月19日最高21.54元/股,上漲了4倍多,市值也由年初的100多億上漲到目前的700多億。后因投建氫能項目遭質(zhì)疑,出現(xiàn)連續(xù)兩個月回調(diào),股價已經(jīng)降至10元左右。


而在6月份,公司為了償還債務,還曾減持股份近8200萬股,套現(xiàn)超10億。


從2013年起,美錦集團還因大舉擴張,負債規(guī)模快速膨脹,其控參股的海南瓊珠、山西盛能、國錦煤電、美錦揚州、雙良五星等5家公司,都曾因欠債問題有失信行為。


其中,國錦煤電2018年1月還出現(xiàn)到期債務未能清償?shù)那闆r,成為山西省屬企業(yè)2008年金融危機以來發(fā)生的首起債務違約。


美錦集團也相繼卷入國錦煤電、金桃園煤焦化集團債務糾紛,不僅公司實控人、山西首富姚俊良被法院列入被執(zhí)行人名單,美錦集團也一度傳出將“賣身”棗礦集團。


由于債務沉重,截至2019年一季末,美錦集團已將99.99%的股票進行了質(zhì)押。


因此市場懷疑,此時美錦能源再次公布氫能投資項目,實則概念炒作,拉抬公司股價,給大股東“輸血”。股市也不傻,自1日漲停后連續(xù)三天,美錦能源股價一直下跌。


至于所謂的氫能小鎮(zhèn),是不是又要炒地皮,就更不好說了。


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