過去一年多的嚴重霧蘊已經引起社會上下的高度重視，有數據顯示，過度依賴煤炭、石油等化石類資源的能源供應結構是導致霧蘊的重要原因。發(fā)展光伏綠色新能源，加快能源結構調整，無疑是解決霧霜天氣、緩解環(huán)境問題、促進經濟和社會可持續(xù)發(fā)展的重要發(fā)力點。

國務院總理李克強多次召開國務院常務會議，研究部署促進光伏產業(yè)快速發(fā)展的措施。2013年7月，國務院發(fā)布《關于促進光伏產業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，隨后各相關部委就補貼、退稅、電價、項目管理、并網以及融資等問題陸續(xù)出臺配套政策，共同促進我國光伏終端應用的快速健康發(fā)展。

其中，針對光伏企業(yè)融資難問題，特別提出了要鼓勵金融機構采取措施緩解光伏制造企業(yè)融資困難的建議。上海市為貫徹《國務院關于促進光伏產業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，給出了實施方案，以促進上海光伏產業(yè)的健康發(fā)展。本文主要分析上海市的光伏產業(yè)供應鏈金融模式。

1、上海市光伏產業(yè)發(fā)展概況

上海是我國光伏產業(yè)發(fā)展最早的地區(qū)之一。發(fā)展至今已有規(guī)模企業(yè)10多家，比如已經上市的卡姆丹克和超日科技，河北晶澳、無錫尚德、浙江正泰、內蒙山路也先后在上海設立光伏工廠，航天機電所屬的上海太陽能科技公司和上海交大科技公司也在不斷發(fā)展壯大，但總體來看，在規(guī)模上仍落后于江蘇、江西、四川和河北等省份。

比如上海光伏產業(yè)的太陽電池產能規(guī)模僅有江蘇省的1/15，甚至遠小于河北、江西和四川這樣經濟規(guī)模遠不如上海的省份。在整個光伏產業(yè)中，上海從事光伏組件的生產廠家在各環(huán)節(jié)中數量是最多的，但產能合計也不到1GW的規(guī)模(占全國的3%)。在光伏應用方面，盡管有一些公司在一些典型建筑如世博會、虹橋樞紐站等項目獲得了一些示范性應用，但尚未形成規(guī)模。

盡管上海市政府對光伏產業(yè)的發(fā)展非常支持，有些政策出臺甚至還超前于全國，但總體來看，上海市光伏產業(yè)的發(fā)展仍滯后于全國。究其原因，除了土地資源受限和上海市環(huán)境要求較高外，廣大中小光伏配套企業(yè)融資難也是一個很重要的原因。

雖然多家商業(yè)銀行為光伏企業(yè)投融資提供了很多便利，但投資多集中于龍頭企業(yè)，配套的中小企業(yè)融資較難。資金短缺仍是制約產業(yè)集群式發(fā)展的主要瓶頸。上海是中國的經濟金融中心，發(fā)展光伏產業(yè)具有技術研發(fā)、服務集戚、金融資源等優(yōu)勢，如何利用上海的金融資源優(yōu)勢為光伏產業(yè)發(fā)展提供支持，是當前上海發(fā)展光伏產業(yè)的重要著力點。

2、研究現狀

歐洲和美國的太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)發(fā)展比中國早。目前，以美國為首的西方國家在現有的政策體系下，在光伏產業(yè)融資實踐方面已經較為完善，形成了傳統(tǒng)的大規(guī)模電網系統(tǒng)購電協議模型、中小型業(yè)主所有制模型和第3方融資模型等多層次全方位的融資體系。通過研究分析，認為產業(yè)有效投資不足及對融資機制運作認識不足是制約光伏等可再生能源應用發(fā)展的

主要因素，國內對光伏產業(yè)融資和技資的深入研究不多，主要集中在融資模式和投資體系的構建分析上，而且多集中在借鑒國外做法的思路上。

沈政等人介紹了美國的光伏發(fā)電融資模型，但是以歐、美、日為代表的國外發(fā)達國家，其擁有層次多樣的光伏產業(yè)融資通道歸功于其豐富的融資理論、多樣的融資工具及成熟的資本市場。這些好的融資渠道未必完全適合我國國情，而且這些文獻只是提出了融資的思路，并沒有在實施上進行深入的分析。供應鏈金融是商業(yè)銀行在市場經濟中針對供應鏈開發(fā)的一種新型金融產品，在國內外都處于探索階段。

目前國內對供應鏈金融的研究也比較熱衷，但很少有針對我國金融市場環(huán)境、光伏產業(yè)的供應鏈金融模式的研究。因此，在互聯網金融、利率市場化加快等金融創(chuàng)新日新月異的背景下，如何充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，促進光伏產業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展，已成為當務之急。

3、光伏產業(yè)供應鏈金融模式分析

經過調研發(fā)現，針對光伏企業(yè)融資，多數商業(yè)銀行采用以下7種供應鏈金融模式。

3.1 應收賬款質押融資

應收賬款質押融資是應收帳款類供應鏈金融的主打產品之一。所謂應收賬款質押，是指在中小型光伏企業(yè)(賣方)與鏈上的核心企業(yè)(買方)之間采用除銷的銷售方式情況下，經常產生一些應收賬款，若中小型光伏企業(yè)(賣方)不動產較少，利用傳統(tǒng)抵押方式難以從銀行融資，則可以與下游核心企業(yè)協調，在下游核心企業(yè)許可的前提下，用與核心企業(yè)之間產生的應收賬款的預期收益向銀行作為擔保。

銀行根據中小型光伏企業(yè)(相對銀行來講，是借款人)擁有的應收賬款情況確定授信額度，若應收賬款單筆數額較大，發(fā)生頻率較小，這種模式稱為單筆授信;若應收賬款發(fā)生頻率很高，穩(wěn)定性強，回款期短，資金周轉快，通常銀行會根據中小光伏企業(yè)在一段時間內連續(xù)穩(wěn)定的應收賬款余額，來核定應收賬款質押的最高授信額度，這種模式稱為連續(xù)授信。

應收賬款質押融資模式適用于一些不動產較少，不能通過銀行抵押貸款獲得流動資金貸款的中小企業(yè)，為其提供了融資新渠道，緩解了流動資金缺少的問題。相比傳統(tǒng)抵押貸款，這種融資模式只需要與下游核心企業(yè)協調，借助下游核心企業(yè)的信用，將未來的應收賬款收益抵押給銀行，相比不動產抵押融資，其操作手續(xù)更簡單;對銀行來說，該模式的風險控制需要注意以下兩個方面：一是買賣雙方因商品質量、品種等問題上的異議而產生的買方回款問題;二是與買方的協調，保證買方回款賬戶設立在貸款行或在他行的情況下能及時轉賬至貸款行。

3.2 國內保理

國內保理是另一種應收帳款類的主打產品。在開展國內貿易銷售商品時，光伏企業(yè)若存在因延期收款(含除銷)而產生的大量應收賬款，除了采用上述應收賬款抵押外，還可以將應收賬款債權轉讓銀行的方式獲取銷售收入，緩解流動資金不足的問題。

與應收賬款質押不同的是，所謂國內保理是指借款企業(yè)將其應收債權轉讓給銀行，包括相應應收賬款的賬戶管理、催收及信用風險控制等相關業(yè)務。通過保理業(yè)務，光伏企業(yè)轉移了應收債權的管理，獲得了銷售收入，降低了管理成本。

國內保理有很多種形式，依據是否通知買方轉讓事宜，分為公開型(明保理)和隱蔽型(暗保理)兩種。應收債權轉讓一經發(fā)生，光伏融資企業(yè)(賣方)立即以書面形式將債權轉讓事實通知買方，指示買方將應付款項直接支付銀行，或由銀行委托光伏融資企業(yè)(賣方)作為代理人繼續(xù)向買方收款，買方將有關款項付至賣方開立的銀行賬戶并由銀行直接扣收。債權轉讓一經發(fā)生，賣方在轉讓之時并不立即通知買方，銀行僅委托賣方作為收賬代理人繼續(xù)向買方收款，買方將有關款項付至賣方開立的銀行賬戶后由銀行扣收。

國內保理適用于以下情況：一些中小光伏企業(yè)與下游核心企業(yè)間具有穩(wěn)定的貿易和資金結算關系，下游核心企業(yè)規(guī)定的賬期較長，導致上游中小光伏企業(yè)應收賬款過多，賬期內導致資金周轉壓力較大，這類中小光伏企業(yè)在核心企業(yè)和銀行的幫助下，可以開展保理業(yè)務。

調研發(fā)現，不少光伏設備租賃企業(yè)也開展了保理業(yè)務，但通常設備的租賃時間較長，如此長的資金回收周期影響了租賃公司的日常現金流，因此租賃公司往往將租賃設備的應收賬款債權轉讓給銀行，以獲取銷售收入，緩解現金流問題。

3.3 信用證

由于我國的光伏行業(yè)具有兩頭在外的特點，涉及國際貿易的光伏企業(yè)較多，在國際貿易中可能存在買賣雙方信任度不高的情況，需要銀行信用來完成交易，這時就需要信用證業(yè)務。所謂信用證是指開證行依照申請人(這里指光伏融資企業(yè))的申請開出的，憑符合信用證條款的單據支付的付款承諾。

其流程如下：光伏上下游企業(yè)簽訂購銷合同，下游經銷商向開證行提交開證申請;開證行受理申請，向上游供應商開戶行開立國內信用證;通知行收到信用證并通知上游供應商(賣方)，賣方收到國內信用證后，按照信用證條款和合同規(guī)定發(fā)貨，賣方發(fā)貨后備齊單據，向通知行交單，委托行審單議付，向賣方支付對價;委托行將全套單據寄送開證行，辦理委托收款;開證行收到全套單據審查單證相符后，向委托收款行付款或發(fā)出到期付款確認書;開證行通知買方付款贖單，買方向開證行付款，收到符合信用證條款的單據，買方提貨。

由于一般國內信用證議付利率參照貼現利率，較流動資金貸款業(yè)務利率低，所以信用證也節(jié)省了成本。信用證適用于一些信用級別較高的光伏企業(yè)。

3.4 出口押匯

銀行針對有些光伏出口企業(yè)開展了信用證項下出口押匯、托收項下出口押匯和保險項下出口押匯等融資業(yè)務。以信用證項下出口押匯為例，所謂出口押匯是指光伏企業(yè)出口發(fā)出貨物并向押匯行交來信用證或合同要求的單據后，銀行憑借所交單據向其提供短期資金融通，光伏企業(yè)支付押匯利率。這樣，在進口商支付貨款前，光伏企業(yè)就可以通過出口押匯提前得到償付，相對縮短了資金的回款期，加快了資金回籠的速度。

出口押匯適用于一些開展出口貿易的光伏企業(yè)，當流動資金不足，且在發(fā)貨后與收款前之間的時間差上遇到新的預期收益比較高(高于押匯利率)的商業(yè)機會時，通常會采用出口押匯的方式，可以讓資金快速回籠。

3.5 先票后貨存貨質押

先票后貨存貨質押是預付賬款類供應鏈金融產品的主打產品之一，在上海地區(qū)開展較多。所謂先票后貨存貨質押是指經銷商通過銀行融資提前支付預付款給核心廠商，并以融資項下所購買的貨物向銀行出質，銀行按經銷商的銷售回款進度逐步通知物流監(jiān)管企業(yè)釋放質押貨物的業(yè)務。這項業(yè)務的實施前提條件：一是光伏供應鏈上核心廠商與經銷商具有穩(wěn)定的供銷關系;二是核心廠商的商業(yè)信用。

由于該業(yè)務在經銷商支付預付款后但尚未收妥廠商貨物之前，經銷商的融資實際上是元擔保的，風險較高。因此，為了規(guī)避信用風險，銀行要與核心廠商、經銷商3方簽訂《銀企商合作協議》，這一點也說明該項業(yè)務的開展是光伏供應鏈上核心廠商信用資源在下游企業(yè)的釋放;核心廠商的貨物到達物流監(jiān)管企業(yè)的倉庫后，為規(guī)避貨物丟失和貨損風險，銀行、經銷商和物流監(jiān)管企業(yè)之間要簽訂《動產質押監(jiān)管協議》。

這項業(yè)務特別適合一些貿易關系比較穩(wěn)定的光伏上下游企業(yè)，核心企業(yè)有預付款的要求或數量折扣的優(yōu)惠，而下游經銷商有資金不足、擔保資產缺乏的情況，除此之外，還要求上下游交易的商品標準化程度高，市場變現能力強，價格高。

3.6 保兌倉

保兌倉是上海地區(qū)銀行業(yè)比較傾向于采用的供應鏈金融模式，在光伏行業(yè)也是如此。所謂保兌倉是指經銷商(光伏融資企業(yè))通過銀行融資提前支付預付款給核心廠商，并以融資項下所購買貨物向銀行出質，銀行按經銷商(光伏融資企業(yè))的銷售回款進度逐步通知廠商釋放質押貨物的授信業(yè)務。

該模式的實施，一是基于光伏供應鏈上上下游之間穩(wěn)定的貿易關系，二是核心廠商的商業(yè)信用。該模式與先票后貨模式十分相似，都是預付賬款類的供應鏈金融產品，都是核心廠商信用在供應鏈下游的釋放。區(qū)別在于先票后貨需要第4方物流企業(yè)的介入，而保兌倉則不需要，商品的監(jiān)管和發(fā)放都由核心廠商來完成，整個物流過程掌握在核心廠商手中，而且銀行為了避免所質押商品市場價格波動或經銷商經營不善導致的信用風險，通常在與經銷商和核心廠商簽訂的協議中規(guī)定回購條款，因此該模式的風險更低。對于經銷商來說，與先票后貨模式的不同在于，貨物→直在核心廠商手里，可以省去倉儲費用，也可以根據實際需要，靈活調整待發(fā)商品的品種、規(guī)格，以迎合市場需要。

3.7 存貨質押

存貨質押是物流類供應鏈金融的主要產品之一。所謂存貨質押，指借款人以銀行能夠接受的現有存貨(包括原材料、半成品和產成品)質押辦理的各種短期授信業(yè)務，授信品種包括流動資金貸款、銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票和信用證等，又稱現貨質押業(yè)務。

通常銀行與光伏融資企業(yè)(借款人)以及物流監(jiān)管企業(yè)簽訂3方合作協議，物流監(jiān)管企業(yè)接受銀行委托對貨物進行監(jiān)管。光伏企業(yè)通過存貨質押，可以突破不動產融資局限，實現現貨融資，拓寬融資渠道，緩解資金壓力。

存貨質押業(yè)務在上海地區(qū)的應用曾經很火熱，尤其是一些大宗商品，比如鋼鐵等，后因2011年前后國際鋼鐵市場疲軟，許多鋼鐵資金鏈斷裂，引出存貨重復質押問題，多家銀行因此受到牽連，損失較大。此后，雖有銀監(jiān)會出臺相關政策，促進銀行間質押信息的共享，但就目前來看，這項業(yè)務對銀行來說風險不小，銀行業(yè)在開展此項業(yè)務時仍然非常謹慎。

存貨質押適用于：一是質押物所有權明晰，物理化學性質穩(wěn)定以及市場價格穩(wěn)定等;二是對出質人信用、物流企業(yè)管理能力和信用要能把控。

與存貨質押很類似的一個模式是倉單質押，授信申請人以其自有或第3方持有的倉單作為質押物向銀行出質，銀行向其提供融資的授信業(yè)務，這里不再贅述。

4、結語

相對于江蘇、江西等省，光伏產業(yè)在上海地區(qū)的發(fā)展還是比較緩慢的，屬于新興行業(yè)，在目前國內光伏需求尚屬啟動階段、國外需求屢受歐美國家反傾銷制裁影響的前提下，發(fā)展非常艱難，行業(yè)風險較高。課題組對6家銀行的調研發(fā)現，銀行對于光伏企業(yè)的融資大多比較謹慎。

從目前上海地區(qū)商業(yè)銀行針對光伏行業(yè)開展的供應鏈金融模式來看，開展數量最多的是保兌倉、先票后貨存貨質押等預付賬款類，因為這兩類供應鏈金融模式都屬于閉環(huán)類業(yè)務，貨物一直在銀行與核心廠商掌控中，風險最小，不僅如此，銀行還通過協議方式對風險進行轉移，前者轉移到核心廠商，后者轉移到物流監(jiān)管企業(yè)。