鉅大LARGE | 點(diǎn)擊量：2414次 | 2019年01月23日
鼎暉如何讓南孚電池借殼新三板 浮盈要超過(guò)百億利潤(rùn)？
連續(xù)說(shuō)了兩天新三板的毛病，后臺(tái)有粉絲問(wèn)富姐：富姐你對(duì)新三板是真愛(ài)嗎？
對(duì)于這種評(píng)論，富姐只想說(shuō)，tooyoungtonaive。
難道你沒(méi)聽(tīng)過(guò)一句話嗎？打是親，罵是愛(ài)，不打不罵是禍害。
不過(guò)今天，我們跳開(kāi)新三板整體本身，來(lái)談?wù)勄閼选?/p>
富姐最近的朋友圈被南孚電池借殼亞錦科技上新三板給刷了屏。很多人都說(shuō)，這是民族品牌的又一次崛起，滿(mǎn)滿(mǎn)的都是雞血。
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必須啊，如此優(yōu)質(zhì)企業(yè)入駐新三板，說(shuō)明新三板的巨大吸引力。
但是也有人問(wèn)了，像南孚電池這種行業(yè)龍頭老大，一年凈利潤(rùn)接近5億人民幣，背后又有鼎暉投資做靠山，它干嘛不直接去A股，而是上了新三板呢，況且還是通過(guò)借殼的方式。
說(shuō)到這里，其實(shí)富姐就想弄明白一件事，鼎暉想干嘛？能賺多少錢(qián)？
1、五易其主之后為何不直接掛牌？
眼前風(fēng)光，背后心酸。眾所周知，南孚電池的經(jīng)歷頗為坎坷。15年五易其主讓其淪為外資控股，控股股東頻繁更換導(dǎo)致海外上市夭折，被寶潔收購(gòu)之后又郁郁不得志，曾經(jīng)的行業(yè)大佬淪為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在國(guó)內(nèi)的經(jīng)銷(xiāo)渠道。
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2014年11月，鼎暉投資從寶潔的手中買(mǎi)回南孚電池，這無(wú)疑給了南孚電池重現(xiàn)輝煌的機(jī)會(huì)。
而南孚電池現(xiàn)在的成績(jī)單確實(shí)不錯(cuò)。
據(jù)公開(kāi)資料顯示，南孚電池現(xiàn)已躋身世界五大堿性電池生產(chǎn)商，是中國(guó)電池行業(yè)中擁有現(xiàn)代化裝備最多、科技力量最雄厚的企業(yè)。
目前，南孚電池的產(chǎn)品已經(jīng)占據(jù)了全國(guó)品牌堿性電池市場(chǎng)銷(xiāo)售量的70%，擁有220萬(wàn)個(gè)銷(xiāo)售渠道，且利潤(rùn)率始終保持在較高水平。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年6月30日，南孚電池總資產(chǎn)14.87億元，而它的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也很漂亮。
2015年，南孚電池預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21億元，凈利潤(rùn)4.3億元；2016年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)21.9億元，凈利潤(rùn)達(dá)4.6億元，此外，之后凈利潤(rùn)逐年維持在2.5%左右的增長(zhǎng)。
不管是從公司的規(guī)模還是財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，回歸之后的南孚電池要上A股，不僅不會(huì)nomomey，更是soeasy。
但出乎意料的是，此次南孚電池登陸資本市場(chǎng)卻避開(kāi)了A股，直接借殼亞錦科技曲線繞道新三板，這是為何？
事實(shí)上，讓南孚電池這么折騰的，最直接的障礙可能是它的股權(quán)架構(gòu)。
值得注意的是，鼎暉如今的實(shí)際控制人，吳尚志和焦樹(shù)閣都是新加坡國(guó)籍。
大家都知道A股IPO審核時(shí)間緩慢，過(guò)程復(fù)雜，本身也需要排隊(duì)。
而在南孚電池登陸資本市場(chǎng)這場(chǎng)戰(zhàn)役里面，最耗不起的就是南孚的大股東，鼎暉投資。
據(jù)媒體報(bào)道，鼎暉投資從寶潔手中買(mǎi)回南孚電池花了6億美元。作為知名的投資機(jī)構(gòu)，這些資金都是有時(shí)間成本的。
換句話說(shuō)，花費(fèi)這筆巨款的鼎暉投資需要將南孚電池在最短時(shí)間內(nèi)打包上市，然后套現(xiàn)退出。
時(shí)間就是金錢(qián)。這點(diǎn)對(duì)鼎暉來(lái)說(shuō)，再貼切不過(guò)。而要向時(shí)間要錢(qián)，登錄資本市場(chǎng)，新三板最符合鼎暉的要求。
2、6億美元能在新三板換回多少錢(qián)
事實(shí)上，這次的收購(gòu)并不是鼎暉投資和南孚電池的第一次牽手。早在1999年，鼎暉投資和南孚電池就結(jié)下了“緣分”。
到了2003年，鼎暉投資將所持的股份賣(mài)給了美國(guó)吉列。
按照當(dāng)時(shí)對(duì)南孚電池的1500萬(wàn)美元投資，這次的股份轉(zhuǎn)讓就讓鼎暉投資一口氣賺了5800萬(wàn)美元。
令人驚奇的是，時(shí)隔11年之后，鼎暉投資把自己親手賣(mài)出去的南孚電池從寶潔手中買(mǎi)了回來(lái)。
2014年11月，“股神”沃倫?巴菲特宣布以47億美元收購(gòu)寶潔旗下的金霸王電池；同一天，鼎暉投資也豪擲6億美元，收購(gòu)了寶潔公司所持有南孚電池的78.775%的股份。
雖然民間對(duì)鼎暉投資買(mǎi)回南孚電池的評(píng)價(jià)拔高到了扶植民族品牌的高度。
但是，請(qǐng)注意我們不是在考政治的主觀題。鼎暉投資作為著名的私募機(jī)構(gòu)，買(mǎi)回南孚電池或許有扶植民族品牌的想法，但是更多的是出于利益的考量。
說(shuō)到這里可能有人要說(shuō)富姐現(xiàn)實(shí)了。
但古語(yǔ)有云，天下熙熙，皆為利來(lái)；天下攘攘，皆為利往。這虧本不賺錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)，這群號(hào)稱(chēng)資本市場(chǎng)里最精明的私募，怎么肯干？
鼎暉投資這次花了大價(jià)錢(qián)買(mǎi)回南孚電池，要回本甚至賺錢(qián)只能通過(guò)資本市場(chǎng)。那問(wèn)題來(lái)了，鼎暉投資花了6億美元買(mǎi)回來(lái)的南孚電池現(xiàn)在又值多少錢(qián)呢？
值得一提的是，目前南孚電池的估值在行業(yè)內(nèi)仍處于較低水平。據(jù)公開(kāi)資料，南孚電池2015年市盈率為10.19。
上文提及到，2014年，這6億美元讓鼎暉投資買(mǎi)回了南孚電池78.775%股權(quán)。而據(jù)現(xiàn)在的重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)顯示，大豐電器持有的南孚電池60%的股權(quán)交易價(jià)格為26.4億元。
按照這樣的比例估算，重組前南孚電池整體的估值高達(dá)44億元。但這44億的只是現(xiàn)在的評(píng)估值。
資料顯示，南孚電池預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21億元，凈利潤(rùn)4.3億元；2016年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)21.9億元，凈利潤(rùn)達(dá)4.6億元，此外，之后凈利潤(rùn)逐年維持在2.5%左右的增長(zhǎng)。
而上海證券報(bào)金融資的報(bào)道說(shuō)：南孚電池的估值在行業(yè)內(nèi)仍處于較低水平。
“剔除無(wú)數(shù)據(jù)的上市公司與上市時(shí)間較短的上市公司外，2015年預(yù)測(cè)市盈率在9.16-780.95之間，平均市盈率80.72，南孚電池2015年市盈率為10.19?！?/p>
如果按照80倍的市盈率計(jì)算，南孚電池的整體市值將達(dá)到300億，即便再打個(gè)對(duì)折，也接近150億元，這就意味著，一旦復(fù)牌，鼎暉在南孚電池上的浮盈或?qū)⒊^(guò)百億。
