事件：欣旺達(dá)公告2018年一季度業(yè)績，營業(yè)收入35.35億元，同比增長59.53%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.15億元，同比增長58.81%，歸屬于上市公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤0.76億元，同比增長46.93%。

鋰離子電池龍頭，業(yè)績保持高速增長。公司以鋰離子電池為核心，全面布局3C類消費(fèi)電池、鋰離子電芯、動力電池以及智能穿戴設(shè)備等領(lǐng)域。報告期內(nèi)，公司在手機(jī)市場整體出貨量下滑、競爭激烈的不利局面下，消費(fèi)類鋰電池繼續(xù)保持增長，電動汽車電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)快速拓展，動力電芯生產(chǎn)線建設(shè)順利，公司整體實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入及凈利潤的穩(wěn)定增長。報告期末公司完成定增，今年將減少財務(wù)費(fèi)用占比。

手機(jī)數(shù)碼類業(yè)務(wù)市占率進(jìn)一步提高。在消費(fèi)電池領(lǐng)域，公司成為華為、小米、OPPO、VIVO國內(nèi)外知名品牌的全球供應(yīng)商，占有率保持在較高水平。公司已經(jīng)切入國際大客戶的多條產(chǎn)品線供應(yīng)鏈，占有率將繼續(xù)保持高速增長。2018年手機(jī)數(shù)碼類電池雙電芯、異形電池方案滲透率提高，帶來單個電池價值量提升。公司收購東莞鋰威以后，持續(xù)投入到電芯的研發(fā)和生產(chǎn)中，已經(jīng)完成惠州園區(qū)擴(kuò)產(chǎn)，未來隨著電芯自有率提高，公司的收入及利潤水平將持續(xù)上升。

平板及筆記本電腦類業(yè)務(wù)加速滲透。目前公司筆記本電腦業(yè)務(wù)市占率較低，隨著筆記本電腦電池從18650轉(zhuǎn)向聚合物軟包，全球電池PACK供應(yīng)鏈向內(nèi)地轉(zhuǎn)移，公司進(jìn)入全球平板及筆記本電腦電池供應(yīng)鏈，并進(jìn)一步搶占臺系廠商的份額。2017年公司筆記本電腦類業(yè)務(wù)收入占比僅7.73%，平板及筆記本電池單價是手機(jī)的數(shù)倍，我們預(yù)計未來公司筆記本電腦類業(yè)務(wù)收入有望和手機(jī)數(shù)碼類業(yè)務(wù)收入持平。

動力電池技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，業(yè)績提升確定性高。公司研發(fā)的動力電池能量密度可達(dá)210Wh/kg，行業(yè)領(lǐng)先。積極開拓客戶，已經(jīng)為吉利汽車供貨，并與柳汽、小鵬、云度等5家新能源汽車簽定戰(zhàn)略合作框架或合作備忘錄。同時惠州園區(qū)動力電芯生產(chǎn)線建設(shè)順利，2018年下半年一期2GWh產(chǎn)能可量產(chǎn)，預(yù)計到2019年上半年6GWh（含4GWh電芯）產(chǎn)能可全部建成投產(chǎn)。隨著動力電池批量投產(chǎn)，我們預(yù)計2018年動力電池板塊業(yè)務(wù)增幅在300%左右。

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充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%

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智能硬件創(chuàng)新模式，成小米生態(tài)鏈最大供應(yīng)商。智能硬件方面，公司切入小米、大疆等企業(yè)供應(yīng)鏈，成為公司新的增長點(diǎn)。公司2017年智能穿戴設(shè)備同比大幅增長316%，主要因?yàn)闉樾∶咨鷳B(tài)鏈的創(chuàng)新，帶來公司出貨量增長，同時公司從提供鋰離子電池到代工的服務(wù)，拓展了市場空間，增加了該板塊業(yè)務(wù)的收入和利潤率，凈利率比公司平均凈利率高1%左右。公司繼續(xù)加深與小米生態(tài)鏈的合作，并拓展產(chǎn)品的種類，繼續(xù)擴(kuò)大市場空間。我們預(yù)計2018年，公司智能硬件板塊業(yè)務(wù)將繼續(xù)高速增長，增幅超過100%。

投資建議與評級：預(yù)計18-10年公司凈利潤分別為8.04/11.60/14.36億元，EPS分別為0.52/0.75/0.93元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為19.34/13.40/10.83倍，維持買入評級。

風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期，筆記本電腦電池需求不及預(yù)期，智能硬件設(shè)備增長不達(dá)預(yù)期。