傳統(tǒng)需求穩(wěn)定增長，3C產(chǎn)品出貨量旺季即將來臨

上半年國內(nèi)手機(jī)出貨量持續(xù)走低，隨著消費(fèi)旺季的來臨，下半年有望回暖。2017年，中國智能手機(jī)市場遭遇增長瓶頸，出貨量持續(xù)下滑。進(jìn)入2018年下滑勢頭繼續(xù)，來自工信部中國信通院的數(shù)據(jù)顯示，2018年2月中國國內(nèi)出貨量僅為1812.2萬部，同比下降38.7％，跌入谷底。不過伴隨著第二季度廠商的集中發(fā)力，5月中國國內(nèi)手機(jī)出貨量達(dá)到3783.6萬部，同比增長1.2％，近14個月來首次轉(zhuǎn)正，止跌回穩(wěn)。隨著中國市場的企穩(wěn)，全球智能手機(jī)出貨量有望重回正增長通道。

2018年以來新能源汽車產(chǎn)量維持高速增長

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，進(jìn)入2018年以來，新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模繼續(xù)維持高速增長，1月~5月新能源車產(chǎn)量增速維持在80％以上，6月補(bǔ)貼新政實(shí)行后總量增速有所回落，上半年累計(jì)生產(chǎn)新能源汽車41.08萬輛，同比增長94.52％，其中純電動車31.27萬輛、插電式混合動力汽車9.81萬輛。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2018年6月國內(nèi)新能源乘用車產(chǎn)量達(dá)7.17萬輛，同比增73.04％，但環(huán)比回落22.27％。對產(chǎn)量進(jìn)行拆分，減量主要來自新政下低續(xù)航的A00產(chǎn)量的迅速收縮，同、環(huán)比分別回落24.53％和62.77％，同時A0、A級新能源車增長持續(xù)強(qiáng)勁，A0同、環(huán)比分別增408.99％和38.74％，A級同、環(huán)比分別增193.46％和7.86％，PHEV保持持續(xù)增長。整體看新政后新能源車市場高低端車型呈現(xiàn)此消彼長的態(tài)勢。

811三元材料推廣進(jìn)度不及預(yù)期，單位電量耗鈷量下降幅度大幅放緩

市場擔(dān)憂高鎳低鈷的三元材料的快速應(yīng)用會帶來單位電量對鈷需求消費(fèi)量的下降，但隨著韓國SKI以及LG化學(xué)公開表示811的大規(guī)模應(yīng)用推遲，國內(nèi)市場811的進(jìn)度大概率也會低于預(yù)期，這樣從短期來看，對于鈷的需求較為利好。

國內(nèi)補(bǔ)庫存周期大概率即將開啟，鈷價有望企穩(wěn)，建議關(guān)注鈷行業(yè)的新進(jìn)入者鵬欣資源

從歷史數(shù)據(jù)來看，每年二季度均是中下游企業(yè)去庫存階段，而且我們認(rèn)為今年二季度去庫存將更為徹底，主要是因?yàn)榻衲暄a(bǔ)貼政策調(diào)整，加速去庫存。往年三季度產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫存并不明顯，但在補(bǔ)貼新政下，補(bǔ)庫周期可比擬一季度，有望再次帶動鈷的需求增長，我們判斷大概率三季度鈷價格會筑底回升。鵬欣資源作為鈷行業(yè)的新貴，2016年，公司定增募資17億元投建2萬噸/a陰極銅生產(chǎn)線項(xiàng)目及7,000金屬噸/a氫氧化鈷項(xiàng)目。根據(jù)公司可行性分析報告，7000金屬噸/a氫氧化鋰項(xiàng)目分兩期建設(shè)，規(guī)模分別為3000噸和4000噸，預(yù)計(jì)1期項(xiàng)目于2018年10月份試生產(chǎn)。同時公司公告截止2018年7月25日，項(xiàng)目上已采購含鈷金屬量482.13噸的鈷礦石，能夠滿足氫氧化鈷生產(chǎn)線2019年1月以前的原料需求量。按照目前33美元/磅的鈷價測算，公司鈷冶煉產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后業(yè)績有望達(dá)到1.43億美元。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，需求不及預(yù)期，供給超預(yù)期放量。