事件：美聯(lián)新材出資1400萬獲得深圳華鈉新材7%股權(quán)公司及其他投資人和深圳華鈉新材有限責任公司簽訂投資協(xié)議，約定以投資款總額4,500萬元對華鈉新材進行增資；其中美聯(lián)新材以貨幣支付投資款1,400萬元，增資完成后將持有華鈉新材7%的股權(quán)。

技術(shù)、人才強化產(chǎn)品競爭力，華鈉新材劍指鈉電領先材料供應商華鈉新材憑借人才、技術(shù)、產(chǎn)品優(yōu)勢深耕鈉電，產(chǎn)業(yè)化進展順利，準備進行1000噸級別產(chǎn)品中試，有望成為國內(nèi)領先的鈉電池材料供應商。

a.人才：高管擁有歐美留學背景，曾就職于比亞迪動力鋰電池核心崗位，具備較強研發(fā)能力和豐富的項目管理相關(guān)經(jīng)驗，掌舵公司發(fā)展確保行穩(wěn)致遠。

b.技術(shù)：擁有多項國家專利，技術(shù)研發(fā)團隊強大，具備材料平臺級的研發(fā)實力，和中科院長春應化所、華南理工大學成立了聯(lián)合開發(fā)實驗室。

c.產(chǎn)品：致力于高性價比的正負極材料制備，鐵基層狀氧化物、普魯士藍類正極以及特種復合碳材料負極性能優(yōu)成本低，工藝相對成熟簡單。

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前瞻布局鈉電，依托公司自身業(yè)務優(yōu)勢拓展電池材料業(yè)務公司深刻把握電池發(fā)展趨勢前瞻性布局鈉電，此次增資參股或?qū)⒂欣诠竞腿A鈉新材形成合作開發(fā)和供應關(guān)系，一方面依托公司化工業(yè)務優(yōu)勢和華鈉新材展開合作開發(fā)，另一方面也有助于開拓鈉電材料業(yè)務。

隔膜產(chǎn)量擴張逐步放量，業(yè)績有望快速釋放，降本增利彈性大未來可期預計公司今年3億平產(chǎn)量投產(chǎn)，明年或?qū)⑿略?億平，遠期規(guī)劃或?qū)⒊^15億平，從新進入者進一步搶占份額。隔膜供需偏緊行情延續(xù)，公司加快產(chǎn)量建設形成有效供給；成本盈利方面，隨著產(chǎn)品升級，后續(xù)應用新型設備、且大規(guī)模量產(chǎn)后逐步提升運營參數(shù)，盈利水平有望逐級提升。

投資建議預計公司22/23/24歸母凈利潤分別為3.3/5.2/7.7億元，對應P/E為41x/28x/20x，維持買入評級。

風險提示新能源車發(fā)展不及預期；產(chǎn)量擴張產(chǎn)品開發(fā)不及預期；材料價格波動等。