鉅大LARGE | 點擊量：489次 | 2023年04月13日
李錄減持比亞迪股份，比亞迪未來依舊閃耀!
配圖來自Canva可畫
近日，根據(jù)港交所披露，李錄旗下的喜馬拉雅資本持續(xù)兩日減持比亞迪H股，共計1077．15萬股，涉資24．39億港元。喜馬拉雅資本的比亞迪持股占比由7．03％降至6％，雖說減持份額不大，卻引起市場的高度關注，引發(fā)了比較亞迪乃至新能源車行業(yè)的價值判斷。
作為在2003年就開始買入并持有比亞迪的我國價值投資大佬，李錄減持傳遞出的信號按價值投資的框架分析不外乎兩種原因，一種是比亞迪的基本面發(fā)生了變化，另一種是比亞迪的估值較高。
不論那種情況都說明看多、做多比亞迪的邏輯慢慢發(fā)生了變化，多空對壘較量已經展開，籌碼開始漸漸松動。
不簡單的比亞迪
符合Exic IIB T4 Gc防爆標準
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
追溯比亞迪的起源要回到1995年，最初公司重要以生產二次充電電池為重要業(yè)務，經過二十余年發(fā)展，現(xiàn)在業(yè)務涵蓋多個產業(yè)，在進入新能源車領域后，受益于整個新能源車行業(yè)高速發(fā)展的紅利，在2020年實現(xiàn)凈利潤42億，股價開始飛速上升。
目前汽車業(yè)務是比亞迪的核心業(yè)務，擁有超50款車型，在2018年銷量最高時達52萬輛。汽車業(yè)務又分為新能源汽車和燃油汽車兩大板塊，其中新能源汽車分為王朝家族和e系列兩條產品線，王朝家族先后推出的秦、唐、宋、元、漢五款車型已經成為市場爆款，也讓比亞迪成為國內領先的新能源車企。
電子業(yè)務是比亞迪的第二大業(yè)務，包括精密部件的制造和組裝，涉及智能手機及筆記本電腦、新型智能產品、汽車智能系統(tǒng)、醫(yī)療健康四大領域，重要客戶包括華為、三星、蘋果、小米、vivo等，是比亞迪踐行技術為王理念的重要組成部分。
電池業(yè)務包含二次充電電池和光伏產品，是比亞迪的第三大業(yè)務。比亞迪對二次充電電池實行了全產業(yè)鏈布局，從礦產資源開發(fā)到電池包產出，具備一定的研發(fā)能力和技術積累，目前產品涵蓋鎳氫電池、鈷酸鋰電池、磷酸鐵鋰電池、三元電池等，應用于手機、電動汽車、儲能及其他便攜式電子設備等領域。
從公司經營層面看，2020年比亞迪實現(xiàn)收入約1565億元，同比上升22．59％，三大業(yè)務占公司總收入的比例分別為53．64％、38．34％和7．72％。和往年不同的是，這次凈利潤也有了顯著上升，扣非凈利潤為29億，同比上升1181％，但這樣的上升能否持續(xù)下去卻還是未知數(shù)。
偉大源于選擇
解析比亞迪的飛速成長，和選對戰(zhàn)略有很大關系，這一戰(zhàn)略就是進入貼合時代浪潮的新能源行業(yè)。時間進入2020年，新能源車整體銷量開始加速度攀升，行業(yè)中的多種現(xiàn)象都說明，一個嶄新的時代已經到來。
一方面是市場的火熱。通過數(shù)據(jù)來看，自從進入2020年，全球新能源汽車銷量首次突破300萬輛，達到331．1萬輛，同比上升57．54％，市場滲透率為4．25％，2015至2020年復合增速為43．37％，數(shù)據(jù)說明我們正在加速進入新能源車時代。
我國市場更是處于領先態(tài)勢。2020年，我國新能源汽車銷量136．7萬輛，同比上升10．9％，滲透率為5．4％，占據(jù)全球新能源汽車銷量的41．3％，2015至2020年復合增速為32．8％。據(jù)中汽協(xié)預測，2021年汽車銷量將達2630萬輛，同比上升4％左右。
另一方面是相關公司股價的快速上升。隨著比亞迪持續(xù)領跑我國新能源車市，在我國車市向新能源轉型趨勢十分確定的情況下，比亞迪作為行業(yè)龍頭公司，其市場預期也更為確定，反映到二級市場層面，就是股價不斷攀升走高。
從盤面來看，比亞迪的股價由2020年年初的48元漲至目前222元左右，漲幅362％，總市值6378億。除此之外還有新能源行業(yè)相關的龍頭公司，動力鋰電池龍頭CATL由2020年年初的108元漲至目前的531元，漲幅391％，充分說明資本市場對新能源行業(yè)的持續(xù)看好。
火熱比亞迪，不止一面
了解完比亞迪和新能源行業(yè)的大致情況，李錄減持比亞迪的具體原因我們還不得而知，但可以看出整個行業(yè)面對著一定的問題，尤其是關于比亞迪來說，在火熱的市場背后暗藏著危機。
首先，是資金的不斷涌入推高了估值?，F(xiàn)在的比亞迪市盈率TTM為146，CATL是181，這樣的市盈率可以說非常高了，雖然A股優(yōu)質賽道的估值普遍比較高，另外在全球貨幣寬松政策影響下，市場熱錢較多，過高的估值還是存在較大的風險，高處不勝寒。
其次，是市場熱度帶來的高度競爭。目前新能源車行業(yè)已經進入激烈競爭的態(tài)勢，各路資本紛紛進場，國外有TSLA和一眾老牌車企的新能源車產品，國內有蔚來、理想還有小鵬這樣的造車新勢力，隨著產量的持續(xù)放量和需求的新增，未來競爭有進一步加強的趨勢。
最后，是不穩(wěn)定的產業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。比亞迪的市值在整車制造領域里排名第一，但其盈利能力卻不是特別理想，通過近幾年盈利表現(xiàn)來看，還沒有進入到成熟穩(wěn)定的階段，業(yè)績起伏較大，未來能否保持盈利穩(wěn)定還有著巨大的不確定性。
未來依舊閃耀
雖然目前大環(huán)境比較亞迪有一定不利影響，成長的不確定性較大，但放眼未來還是有些因素可以支撐公司繼續(xù)向前發(fā)展。
一方面是趨勢的向好。在新能源車方面，未來新能源車的市場還將不斷上升，隨著新能源車技術的不斷提升，基本可以滿足人們的日常出行需求，其市場也處于飛速上升中，從宏觀環(huán)境來看，到2030年我國新能源車的市場占比將達70％，而比亞迪也將受益于這一市場的上升。
另外是電子業(yè)務方面，據(jù)市場調研機構TrendForce發(fā)表報告預測，2021年全球手機生產總量將新增9％到13．6億部，5G智能手機出貨量預期將翻倍到大約5億部，市場滲透率也會提升至37％，全球筆記本電腦的出貨量有望上升至2．17億臺，同比新增8．6％，而比亞迪在電子業(yè)務的充分布局也將吸收這一市場紅利。
另一方面是比亞迪的技術優(yōu)勢。比亞迪開創(chuàng)了刀片電池技術，通過結構創(chuàng)新，在成組時可以跳過模組，大幅提高了體積利用率，最終達成在同樣空間內裝入更多電芯的設計目標。
相較傳統(tǒng)電池包，刀片電池的體積利用率提升了50％以上，也就是說續(xù)航里程可提升50％，緩解傳統(tǒng)電池電量不足造成的里程焦慮。
綜合來看，比亞迪是一家擁有先進生產技術的制造業(yè)公司，也是新能源車領域炙手可熱的明星，實力不可小覷，但未來公司價值成長的延續(xù)性也受到外部因素的干擾。
這次價值投資大師李錄減持后造成的負面影響還在持續(xù)中，也引發(fā)了市場比較亞迪價值含量的思考。新能源車行業(yè)無疑會帶來巨大的變革，影響我們的日常生活，但這場變革沒有徹底完成前，一切都還處于混沌階段。
