鉅大LARGE | 點(diǎn)擊量：397次 | 2023年07月25日
盟固利瘋狂押注三元鋰電是福是禍？
創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)去年底獲受理后，天津國(guó)安盟固利新材料科技股份有限公司（下稱"盟固利"）的審核狀態(tài)日前進(jìn)入到"已問(wèn)詢"階段。
據(jù)招股書(shū)顯示，盟固利實(shí)控人為崔根良、崔巍父子。在被"亨通系"收購(gòu)前，盟固利曾由上市公司中信國(guó)安控股。此次假如盟固利能成功上市，"亨通系"掌門人崔根良將再添一家上市平臺(tái)。
盟固利創(chuàng)業(yè)板IPO的保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券，預(yù)計(jì)融資金額為7億元。和很多的其他公司不同，盟固利本次募集的資金，全部都投入到年產(chǎn)1萬(wàn)噸鋰電池正極材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目中。那么，面對(duì)行業(yè)龍頭擠壓，盟固利在三元材料市場(chǎng)能站穩(wěn)腳跟嗎？
和此同時(shí)，自2020年新能源汽車補(bǔ)貼逐步下降，新能源汽車電池公司降成本壓力增大，由于磷酸鐵鋰材料具有更低的成本、性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，大量車型加快從三元正極材料轉(zhuǎn)向磷酸鐵鋰路線，而此時(shí)盟固利卻大舉押注三元材料市場(chǎng)，引發(fā)關(guān)注。對(duì)此，《華夏時(shí)報(bào)》記者數(shù)次發(fā)采訪函給盟固利，但截至記者發(fā)稿，盟固利始終未給予正面回應(yīng)。
崔氏父子資本再運(yùn)作
符合Exic IIB T4 Gc防爆標(biāo)準(zhǔn)
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
據(jù)招股書(shū)顯示，盟固利主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，重要產(chǎn)品為鈷酸鋰和三元材料。公司于2000年進(jìn)入鋰電池正極材料市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)近二十年的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售積淀，已成為國(guó)內(nèi)重要的鋰電池正極材料公司之一。鈷酸鋰方面，公司報(bào)告期各期銷售規(guī)模占全國(guó)市場(chǎng)的份額分別為11%、8%、10%及11%，均位居行業(yè)前四名。
在旗下資產(chǎn)亨通光電（600487.SH）上市19年后，"亨通系"掌門人崔根良再度謀求旗下資產(chǎn)證券化。記者翻看招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，亨通新能源技術(shù)有限公司（下稱"亨通新能源"）為盟固利控股股東，直接及間接合計(jì)持股比例為41.96%。亨通新能源由亨通集團(tuán)有限公司（下稱"亨通集團(tuán)"）100%持股，崔根良、崔巍父子分別持有亨通集團(tuán)58.7%、41.3%股權(quán)，二人共為盟固利實(shí)控人。
據(jù)天眼查顯示，亨通集團(tuán)只有崔根良、崔巍兩位股東，但對(duì)外投資的公司卻達(dá)58家，崔氏父子的資本帝國(guó)可謂盤根錯(cuò)節(jié)，直接或者間接控股的公司橫跨各行各業(yè)。
據(jù)招股書(shū)顯示，崔根良2001年四月至今擔(dān)任亨通集團(tuán)黨委書(shū)記、董事局主席，2012年四月至今擔(dān)任蘇州市工商聯(lián)副主席，2012年八月至今擔(dān)任江蘇省工商聯(lián)副主席，2013年一月至今擔(dān)任第十二屆、第十三屆全國(guó)人大代表。而崔巍2016年五月至今擔(dān)任江蘇亨通創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理、江蘇亨鑫科技有限公司董事長(zhǎng)，2017年五月至今歷任亨通光電董事、董事長(zhǎng)，2017年九月至今擔(dān)任江蘇亨通智能物聯(lián)系統(tǒng)有限公司總經(jīng)理，2017年九月至今歷任亨通集團(tuán)執(zhí)行總裁助理、運(yùn)營(yíng)管理總監(jiān)、副總裁，自2017年七月至今擔(dān)任盟固利新材料董事。
亨通新能源是亨通集團(tuán)專門布局于新能源電池正極材料及新能源汽車部件板塊的控股平臺(tái)，其中盟固利系其下屬公司中唯一一家從事鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的子公司。
IP67防水，充放電分口 安全可靠
標(biāo)稱電壓：28.8V
標(biāo)稱容量：34.3Ah
電池尺寸：(92.75±0.5)* (211±0.3)* (281±0.3)mm
應(yīng)用領(lǐng)域：勘探測(cè)繪、無(wú)人設(shè)備
在2021年胡潤(rùn)百富榜中，崔根良、崔巍父子身價(jià)為190億元，排在第363位。2003年，亨通集團(tuán)旗下公司亨通光電登陸滬市主板。資料顯示，亨通光電主營(yíng)業(yè)務(wù)重要涵蓋通信網(wǎng)絡(luò)和能源互聯(lián)兩大領(lǐng)域。
不過(guò)，記者發(fā)現(xiàn)，2021年十二月二日盤后，亨通光電通告稱，上市公司實(shí)際控制人崔根良以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其所持有的亨通光電股份中的1.181億股無(wú)限售流通股轉(zhuǎn)讓給亨通集團(tuán)，占上市公司總股本的5%。
據(jù)披露，上述轉(zhuǎn)讓價(jià)格為18元/股，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為21.258億元，股權(quán)受讓資金為亨通集團(tuán)自有資金。據(jù)記者了解，此次轉(zhuǎn)讓價(jià)格高于亨通光電今年以來(lái)股價(jià)。
上述轉(zhuǎn)讓完成后，亨通集團(tuán)對(duì)亨通光電的持股比例將由19.05%增至24.05%，崔根良的持股比例則由9.03%降至4.03%，不再為上市公司持股5%以上股東。
亨通光電表示，崔根良和亨通集團(tuán)為一致行動(dòng)人，此次轉(zhuǎn)讓系一致行動(dòng)人內(nèi)部協(xié)議轉(zhuǎn)讓，崔根良和亨通集團(tuán)合計(jì)持股數(shù)量和比例未發(fā)生變化。亨通集團(tuán)稱，此次權(quán)益變動(dòng)系其加強(qiáng)對(duì)上市公司實(shí)際控制以及提高核心資產(chǎn)質(zhì)量的舉措。
2022年二月八日，有投資者在投資者互動(dòng)平臺(tái)提問(wèn)：董秘你好，請(qǐng)問(wèn)貴公司應(yīng)收賬款為何從19年開(kāi)始持續(xù)破百億，一直居高不下，這部分錢還能收回來(lái)么？亨通光電二月八日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，應(yīng)收賬款的新增重要系近年來(lái)公司整體收入規(guī)模的上升。公司已建立了較為完善的客戶風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制。
自2021年以來(lái)，"亨通系"資本運(yùn)作頻繁，除了盟固利新材料啟動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板上市的準(zhǔn)備工作，亨通集團(tuán)還入股ST瀚葉（600226.SH）成為第二大股東。而有關(guān)為亨通海洋引入戰(zhàn)投，"亨通系"亦表示將積極推動(dòng)亨通海洋探索資本市場(chǎng)融資渠道。
瘋狂押注三元鋰電是福是禍？
據(jù)了解，鋰電池重要由正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解質(zhì)和電池外殼等部分組成。其中正極材料直接決定了鋰電池能量密度、安全性、使用壽命、充電時(shí)間及溫度高低適應(yīng)性等性能的優(yōu)劣，是電池電化學(xué)性能的決定性因素，下游重要應(yīng)用于消費(fèi)電子、動(dòng)力鋰電池以及儲(chǔ)能三大領(lǐng)域。
（截圖來(lái)源：招股書(shū)）
盟固利的主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，重要產(chǎn)品為鈷酸鋰和三元材料。鋰電池按照正極材料的體系進(jìn)行劃分，通?？蓜澐譃殁捤徜?、錳酸鋰、磷酸鐵鋰、三元材料等多種技術(shù)路線，不同的正極材料有著不同的優(yōu)缺點(diǎn)和應(yīng)用領(lǐng)域，其中消費(fèi)領(lǐng)域電池技術(shù)路線以鈷酸鋰電池為主，相對(duì)穩(wěn)定。
不過(guò)，此次盟固利并未將募投重心放在鈷酸鋰上，而是大舉向三元材料市場(chǎng)擴(kuò)張，在一些市場(chǎng)人士看來(lái)，存有疑問(wèn)。
本次IPO中，盟固利擬募資7億元全部用于年產(chǎn)1萬(wàn)噸鋰電池正極材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，建設(shè)期為31個(gè)月。此外，報(bào)告期內(nèi)公司還投入建設(shè)"二期年產(chǎn)1.3萬(wàn)噸鋰電池正極材料項(xiàng)目"，截至2021年六月三十日工程進(jìn)度比例為79.00%。上述項(xiàng)目均是新增三元材料的產(chǎn)量，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司的綜合產(chǎn)量將達(dá)到約3.49萬(wàn)噸/年，其中三元材料產(chǎn)量將達(dá)到約2.25萬(wàn)噸/年。
據(jù)招股書(shū)顯示，2018-2021年1-六月，盟固利實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.3億元、15.9億元、16.5億元和11.8億元；凈利潤(rùn)分別為8039萬(wàn)元、-715萬(wàn)元、8064萬(wàn)元和4915萬(wàn)元。雖然近三年業(yè)績(jī)方面得到大幅提升，但是凈利潤(rùn)波動(dòng)巨大，2019年凈利潤(rùn)還出現(xiàn)虧損。
此外，記者翻看招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，鈷酸鋰和三元材料系公司的核心產(chǎn)品。報(bào)告期各期，公司銷售鈷酸鋰產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的收入分別為168,375.08萬(wàn)元、98,602.95萬(wàn)元、131,633.99萬(wàn)元和96,995.14萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為72.97%、63.30%、81.17%和83.88%。
公司銷售三元材料實(shí)現(xiàn)的收入分別為61,725.03萬(wàn)元、56,500.61萬(wàn)元、30,105.80萬(wàn)元和18,311.41萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為26.75%、36.27%、18.56%和15.84%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，近年來(lái)盟固利7成的應(yīng)收都是來(lái)自于鈷酸鋰類產(chǎn)品，而三元材料的收入并不穩(wěn)定，其中2019年鈷酸鋰收入同比大幅下降。
同時(shí)，公司"二期年產(chǎn)1.3萬(wàn)噸鋰電池正極材料項(xiàng)目"和本次募集資金投入建設(shè)的"年產(chǎn)1萬(wàn)噸鋰電池正極材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目"均是新增三元材料產(chǎn)品產(chǎn)量。
某券商分析師劉先生對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，假如未來(lái)動(dòng)力鋰電池的主流技術(shù)路線發(fā)生重要變化，比如，燃料動(dòng)力鋰電池等電池技術(shù)進(jìn)步加快、磷酸鐵鋰電池技術(shù)突破等，則行業(yè)對(duì)鋰電池或三元材料的市場(chǎng)需求將會(huì)面對(duì)替代風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)公司現(xiàn)有和后續(xù)投產(chǎn)三元材料的產(chǎn)量消化將面對(duì)不確定性，從而對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力出現(xiàn)不利影響。
鋰資源的資源儲(chǔ)備極其有限，鋰的項(xiàng)目回收極其困難，但市場(chǎng)對(duì)鋰的需求只是在新增，鋰資源在不斷減少。以前從碳酸里中提取一噸鋰的成本是1.5萬(wàn)美元，現(xiàn)在成本還在上漲。
和此同時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士表示，2020年新能源汽車補(bǔ)貼持續(xù)退坡，新能源汽車電池公司降本壓力增大，由于磷酸鐵鋰材料具有更低的成本、性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，大量車型加快從三元正極材料轉(zhuǎn)向磷酸鐵鋰路線，2021年磷酸鐵鋰裝車量反超三元材料。
據(jù)我國(guó)汽車動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟最新數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)動(dòng)力鋰電池裝車量累計(jì)154.5GWh，同比上升142.8%，其中三元電池裝車量累計(jì)74.3GWh，占總裝車量48.1%，同比上升91.3%；磷酸鐵鋰電池裝車量累計(jì)79.8GWh，占總裝車量51.7%，同比上升227.4%。
三元材料重要通過(guò)提高鎳含量、充電電壓上限和壓實(shí)密度使其能量密度不斷提升，現(xiàn)階段市場(chǎng)上主流的三元材料仍以5系以及下產(chǎn)品為主，但8系高鎳系列產(chǎn)品成為三元材料未來(lái)的發(fā)展方向，高鎳三元材料將逐步規(guī)?；?。目前，盟固利在三元材料方面重要從Ni5系及Ni6系的單晶、常規(guī)顆粒等多方向進(jìn)行開(kāi)發(fā)，同時(shí)推出Ni8系高鎳產(chǎn)品等高鎳系列產(chǎn)品，Ni8系多晶產(chǎn)品在電動(dòng)工具和兩輪車圓柱電池市場(chǎng)批量出貨，在新能源汽車電池方面仍處于產(chǎn)品研發(fā)和客戶評(píng)測(cè)階段。
值得關(guān)注的是，盟固利在招股書(shū)中稱，報(bào)告期內(nèi)，公司三元材料的產(chǎn)量利用率分別為81.88%、87.60%、45.94%和63.78%，2020年下降十分明顯，目前產(chǎn)量并不飽和。盟固利在招股書(shū)中表示，2020年公司三元材料的產(chǎn)量利用率出現(xiàn)較大下降，重要由于恰逢磷酸鐵鋰材料價(jià)格下跌，疊加國(guó)家對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼政策退坡，從成本優(yōu)勢(shì)角度考慮，公司三元材料重要客戶之一比亞迪選擇了磷酸鐵鋰和三元材料中含鈷量更低的NCM6515單晶作為重要正極材料。
"而公司NCM6515單晶產(chǎn)品的可供產(chǎn)量和比亞迪招標(biāo)份額有較大缺口，因此對(duì)其供貨量降低，使得公司三元材料產(chǎn)銷量均大幅下降，產(chǎn)量利用率下降，具備合理性。公司積極發(fā)掘新客戶并拓展原有客戶的需求量，2021年上半年產(chǎn)量利用率得到回升。"招股書(shū)稱。
