鉅大LARGE | 點擊量：581次 | 2022年06月15日
廈鎢新能百億擴產(chǎn)"下注"：磷酸鐵鋰賽道擁堵？
本報記者茹陽陽吳可仲北京報道
近日，登陸科創(chuàng)板不足2個月的廈門廈鎢新能源材料股份有限公司（以下簡稱"廈鎢新能"，688778.SH）披露百億投資計劃。
九月十七日，廈鎢新能宣布和雅安經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會簽署投資意向書，計劃在雅安經(jīng)開區(qū)投資建設鋰離子正極材料項目，預計投資意向不低于100億元。不過截至2021年六月末，其賬面貨幣資金不足2億元，總資產(chǎn)也僅為74億元。
廈鎢新能證券部人士在接受《我國經(jīng)營報》記者采訪時表示："此次的100億元是較長時間的一個投資總額，平均到每年的金額不會太大。今年公司完成了上市，融資渠道和能力都顯著增強。此外，也會考慮引進產(chǎn)業(yè)鏈上的伙伴一起進行投資，我們控股就行。"
有關(guān)上述投資計劃，北方工業(yè)大學汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心主任紀雪洪向記者表示，此次投資是廈鎢新能發(fā)展戰(zhàn)略的一部分，整體來講可能會有一點激進，但還談不上冒險。公司的決策會是基于其對行業(yè)的深入理解，做出的理性選擇。當然，相關(guān)投資最終是否成功，還是要看公司的整體實力、技術(shù)研發(fā)、成本控制等方面的能力。
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"廈鎢新能未來的產(chǎn)量消化風險是存在的，但相有關(guān)其他跨界進來做正極材料的公司而言，相對會小一點。畢竟其在電池領(lǐng)域已經(jīng)有比較優(yōu)質(zhì)的客戶，且深耕正極材料多年。"伊維經(jīng)濟研究院研究部總經(jīng)理、我國電池產(chǎn)業(yè)研究院院長吳輝認為。
再拋百億投資計劃
廈鎢新能前身為廈門鎢業(yè)（600549.SH）的電池材料事業(yè)部，自2004年開始從事鋰電池正極材料的研發(fā)和生產(chǎn)，2016年起作為廈門鎢業(yè)下屬子公司獨立運行。
廈門鎢業(yè)為廈鎢新能控股股東，持有后者61.29%的股份，實控人為福建省國資委。
今年八月五日，廈鎢新能剛剛完成科創(chuàng)板IPO，募資15.4億元用于旗下"年產(chǎn)4萬噸鋰電池材料產(chǎn)業(yè)化（一、二期）項目"及補充流動資金。
廈鎢新能證券部人士向記者表示，公司IPO募投的4萬噸項目為三元材料相關(guān)項目。
鈷酸鋰和三元材料為廈鎢新能的重要產(chǎn)品，兩者對營收的貢獻占比逾99%。財報數(shù)據(jù)顯示，2018年~2020年，公司總營收分別為70億元、70億元和80億元。其中，鈷酸鋰收入分別為48億元、44億元和63億元；三元材料為21億元、25億元和17億元。
上述通告顯示，廈鎢新能此次計劃在雅安經(jīng)開區(qū)100億元的投資，包括建設10萬噸磷酸鐵鋰和6萬噸三元材料項目。
廈鎢新能方面表示，該投資涉及項目將分期建設，磷酸鐵鋰項目首期建設規(guī)模為年產(chǎn)2萬噸，預計投資不低于12億元，建設周期為2年，預計2023年投產(chǎn)；三元材料項目首期建設規(guī)模為年產(chǎn)2萬噸，投資不低于22億元，建設周期為3年，2024年投產(chǎn)。預計項目總用地約1000畝，首期用地不低于350畝。
廈鎢新能在通告中強調(diào)，該投資計劃為意向投資計劃，實際投資規(guī)模、項目產(chǎn)量、建設周期等以雙方在后續(xù)具體簽訂的正式投資協(xié)議中的約定為準，并可視情況酌情調(diào)整；后續(xù)投資安排根據(jù)市場情況及首期項目建設進展適時建設。
值得注意的是，截至2020年末，廈鎢新能賬面貨幣資金為2.8億元，總資產(chǎn)為62億元；截至2021年六月末，貨幣資金為1.7億元，總資產(chǎn)為74億元。2018年~2020年，廈鎢新能率處在71%~85%之間。
"同行業(yè)公司都在擴產(chǎn)，公司出于市場份額等方面的考慮，也會有這方面的緊迫性。"廈鎢新能證券部人士表示，控股股東（即廈門鎢業(yè)）是上市公司，我們也是獨立的上市公司，不會有來自控股股東的資金支持。
不過，廈鎢新能方面對此次投資也進行了相關(guān)風險提示，其表示本投資意向所涉總額遠高于目前公司賬面資金水平，若未來通過銀行貸款等方式籌措資金，會導致財務費用大幅新增，對凈利潤出現(xiàn)不利影響。同時，也存在資金籌措不達預期，影響項目的投資金額及建設進度的可能。
補磷酸鐵鋰"短板"？
其實，此前廈鎢新能主營業(yè)務中并不包括磷酸鐵鋰。
"公司很早以前就有磷酸鐵鋰的技術(shù)儲備。"上述證券部人士向記者表示，2009年開始，公司就有磷酸鐵鋰方面的研究，后來有一條磷酸鐵鋰的中試線。但因為當時受國家補貼政策的影響，技術(shù)路線就轉(zhuǎn)向了三元，而把磷酸鐵鋰方向作為技術(shù)儲備。磷酸鐵鋰沒有進行量產(chǎn)，但相關(guān)技術(shù)研究一直在進行。
有關(guān)此次雅安的投資，該人士表示："公司一直有磷酸鐵鋰方面的技術(shù)儲備，磷酸鐵鋰目前在新能源汽車和儲能領(lǐng)域的市場又發(fā)展起來了，且我們制作的磷酸鐵鋰產(chǎn)品樣品送到客戶手中后，也獲得了認可。公司在磷酸鐵鋰方面有市場、有技術(shù)、有客戶。"
吳輝認為，廈鎢新能這次的投資可能重要是基于對磷酸鐵鋰材料未來市場的看好。其原本重要做鈷酸鋰和三元，沒有磷酸鐵鋰。而下游的客戶在磷酸鐵鋰電池領(lǐng)域均有較大的需求，且近期由于較低的價格，磷酸鐵鋰裝機量也較三元呈現(xiàn)出更快的上升。所以，此次擬通過投資布局磷酸鐵鋰，補全公司的產(chǎn)品線。另外，在雅安布局三元和鐵鋰材料也是看中了當?shù)乇阋说碾娰M，因為正極材料是高耗能產(chǎn)業(yè)，對電費價格非常敏感。
吳輝講道，磷酸鐵鋰是一個相比較較成熟的產(chǎn)品，廈鎢新能雖然之前并沒有做，但一直在正極材料領(lǐng)域深耕，所以僅從工藝和技術(shù)來講，對其并不是太大的問題。
紀雪洪表示，此次廈鎢新能計劃投建的重要是高鎳三元材料和磷酸鐵鋰項目，這符合目前市場趨勢。廈鎢新能之前做磷酸鐵鋰比較少，但隨著像"刀片電池"技術(shù)的出現(xiàn)，磷酸鐵鋰市場占有率不斷新增，所以有關(guān)做鋰電池的公司來講，肯定要考慮進入這個市場。同時，高鎳三元材料安全性較好，也符合發(fā)展趨勢。
紀雪洪認為，在固態(tài)電池沒有真正突破之前，磷酸鐵鋰和高鎳三元鋰還是市場主流。廈鎢新能做這方面的投入，技術(shù)路線方面沒問題。不過其較高，雖然目前市場比較好，但也要做好相關(guān)的風險把控，畢竟安全是公司生存的前提。
北京特億陽光新能源科技有限公司總裁祁海珅表示："磷酸鐵鋰和三元電池是目前市場上的主流產(chǎn)品，已經(jīng)受到各大電池和車企商家的認可。三元電池也在向高安全、高能量密度的高鎳低鈷方向發(fā)展。廈鎢新能的百億投資看似有點激進，實則是為長久發(fā)展鋪路。"
產(chǎn)量過剩風險
不過，近年有關(guān)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量過剩的討論不絕于耳。
近日，野村證券我國首席經(jīng)濟學家陸挺撰文表示，現(xiàn)在對新能源汽車、電池等已經(jīng)很熱的行業(yè)應該謹慎。在電池方面有過熱傾向，有些投資遠遠超前，導致鋰在內(nèi)的相關(guān)原材料價格快速上升，這實際上未必符合當下的實際情況。
"這個產(chǎn)業(yè)投資過熱現(xiàn)在肯定是存在的，包括整車、電池、材料等環(huán)節(jié)在今年均涌現(xiàn)出了新進入者?，F(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)鏈公司也都公布了較大的投資計劃。假如都按照原計劃投進去，2~3年后，將出現(xiàn)產(chǎn)量過剩。"吳輝表示。
吳輝講道，廈鎢新能的產(chǎn)量消化風險是存在的，但相有關(guān)其他外界跨進來做正極材料的公司而言，風險相對會小一點。畢竟其在電池領(lǐng)域有比較優(yōu)質(zhì)的客戶，且深耕正極材料多年。
"有關(guān)行業(yè)過熱和產(chǎn)量過剩的問題，明確下結(jié)論是比較困難的，具體到公司層面時也存在不確定性。"紀雪洪表示。
他認為，有關(guān)一些朝陽行業(yè)來講，比如新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，這種投資過熱始終是存在的。因為公司看好它的前景，都想進來分一杯羹，這是一種正常情況；假如一個夕陽行業(yè)出現(xiàn)投資過熱，那就反常了。
他分析稱，產(chǎn)量過剩的風險一定會有，不過也要辯證地看。首先，有些產(chǎn)量是規(guī)劃產(chǎn)量，部分公司畫出大餅，不一定能夠完全落地。另外，產(chǎn)量有一個結(jié)構(gòu)性的問題，有關(guān)一些有市場和技術(shù)優(yōu)勢的公司來講，可能需求真正起來的時候，擴大的產(chǎn)量還不一定足夠；對一些技術(shù)水平落后、競爭力弱的公司，項目投下去，就真的過剩了。
他指出，假如其對客戶和市場都做過深入研究，就會對投資過熱及可能面對的產(chǎn)量過剩有所警惕。當然，不排除部分公司過于樂觀，感覺自己能在眾多競爭對手中脫穎而出、成為留下來的一方，最終卻成為產(chǎn)量過剩的犧牲品。
廈鎢新能證券部人士向記者表示："我們此次投資肯定不是盲目的。重要是因為下游有需求，但公司一直處于滿產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量緊張、滿足不了客戶需求，因此才會有擴產(chǎn)計劃。不過，相關(guān)項目投產(chǎn)是幾年后的事情，到時是否會出現(xiàn)產(chǎn)量過剩還較難預測。"
祁海珅表示，今年國內(nèi)新能源汽車的產(chǎn)銷量大幅新增，全球的燃油車電動化的趨勢也在加速。此趨勢在未來幾年很可能會延續(xù)，鋰電池的需求將保持高景氣度，加上儲能市場有關(guān)鋰電池的需求也出現(xiàn)放量，使得鋰電池供應緊張的態(tài)勢在未來兩三年內(nèi)可能很難得到緩解。
不過，祁海珅也提醒："產(chǎn)業(yè)鏈中下游的公司假如只有加工制造環(huán)節(jié)，沒有上游鋰礦鋰鹽資源的優(yōu)勢，公司利潤空間會被擠壓得很厲害，除非向規(guī)模要效益、降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品性價比。"
