鋰電產(chǎn)業(yè)鏈正處于投資擴(kuò)產(chǎn)潮中，其中最大的聲量來自寧德時(shí)代近期巨額定增規(guī)劃的137GWh電池產(chǎn)能。市場(chǎng)擔(dān)憂此次定增將會(huì)帶來抽血效應(yīng)，但從產(chǎn)業(yè)的角度，龍頭公司提前布局或?qū)?duì)產(chǎn)業(yè)鏈帶來投資乘數(shù)效應(yīng)。

目前頭部電池廠商到2025年的產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)超過2000GWh，相對(duì)機(jī)構(gòu)測(cè)算的全球電池需求已經(jīng)過剩。不過，動(dòng)力電池產(chǎn)能存在結(jié)構(gòu)性，高端產(chǎn)能仍然偏緊，而近一半落后存量產(chǎn)能將逐漸被淘汰。此外，產(chǎn)能擴(kuò)張能否保持較高增速仍需結(jié)合下游需求、競(jìng)爭(zhēng)格局等因素觀察。

電池?cái)U(kuò)產(chǎn)直接拉緊了上游金屬資源供應(yīng)的弦，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)鋰資源仍將保持較長(zhǎng)時(shí)間的供不應(yīng)求，而鈷、鎳等金屬供需關(guān)系會(huì)受到技術(shù)路線變化的擾動(dòng)，但整體需求量仍會(huì)得到提升。鋰電中游材料的供應(yīng)彈性松緊不一，總體而言，受到上游資源制約或涉及基礎(chǔ)化工領(lǐng)域的鋰電材料擴(kuò)產(chǎn)難度相對(duì)較大，而技術(shù)門檻較低、擴(kuò)產(chǎn)周期較短的鋰電材料獲或?qū)⒚媾R產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。

寧德時(shí)代巨額定增擴(kuò)產(chǎn)能

寧德時(shí)代在8月13日晚拋出582億元巨額定增方案，募集資金中除卻70億元用于技術(shù)研發(fā)、93億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金外，剩余的419億元都將投向電池生產(chǎn)，對(duì)應(yīng)5個(gè)項(xiàng)目共137GWh/年的產(chǎn)能。

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定增方案披露當(dāng)晚，興業(yè)證券連夜召集電話會(huì)，2000人擠爆線上會(huì)場(chǎng)也被投資界視為歷史罕見。證券時(shí)報(bào)記者在電話會(huì)上獲悉，興業(yè)證券電新分析師朱玥預(yù)計(jì)，寧德時(shí)代2025年獨(dú)資產(chǎn)能將達(dá)到550GWh，加上合資部分總計(jì)達(dá)720GWh，對(duì)應(yīng)當(dāng)年預(yù)計(jì)近2000GWh的鋰電需求，寧德時(shí)代的全球市占率約30%。

朱玥認(rèn)為此次定增符合寧德時(shí)代的龍頭定位和行業(yè)趨勢(shì)，新規(guī)劃項(xiàng)目和既定產(chǎn)能投放計(jì)劃并沒有太大出入，“龍頭需要適當(dāng)提前規(guī)劃產(chǎn)能，從現(xiàn)在時(shí)間點(diǎn)來看，沒有產(chǎn)能是最難受的。”

定增方案披露次日，寧德時(shí)代股價(jià)經(jīng)歷劇烈的盤中震蕩，收盤微漲0.01%，成交額140億元?jiǎng)?chuàng)下歷史新高。截至8月18日收盤，寧德時(shí)代報(bào)收每股495元，總市值1.15萬億元。

“市場(chǎng)擔(dān)憂主要因?yàn)檫@次定增規(guī)模比較大，后期也會(huì)有解禁壓力，而且現(xiàn)在板塊情緒確實(shí)過熱了。但是如果公司基本面沒有出現(xiàn)拐點(diǎn)，也不太容易會(huì)發(fā)生崩盤。”一位市場(chǎng)人士告訴記者。

實(shí)際上，寧德時(shí)代曾在2020年通過定增募資197億元，截至2020年末，其賬面貨幣資金一欄高達(dá)684億元。對(duì)于此次定增募資的必要性，朱玥認(rèn)為，公司賬面現(xiàn)金已有其他項(xiàng)目安排，包括支持上游產(chǎn)業(yè)鏈以保障原材料供應(yīng)等。上一次定增時(shí)，市場(chǎng)對(duì)新能源車的發(fā)展仍存在分歧，而現(xiàn)在電動(dòng)車銷量已經(jīng)在穩(wěn)步增長(zhǎng)，因此市場(chǎng)認(rèn)可度會(huì)更高。

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巨額定增雖然被多數(shù)機(jī)構(gòu)解讀為業(yè)績(jī)利好，但對(duì)于已經(jīng)處在高位的股價(jià)而言，不乏“抽血”帶來利空的聲音。對(duì)此，寧德時(shí)代在13日特意回應(yīng)稱，融資主要是為了長(zhǎng)期規(guī)劃，按監(jiān)管規(guī)定定增最高可以到總市值的30%，而此次582億占比不到6%，且此次定增面向不超過35名特定對(duì)象，并不存在大家認(rèn)為的會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。

從產(chǎn)業(yè)影響來看，寧德時(shí)代產(chǎn)能擴(kuò)張將直接利好電池材料和鋰電設(shè)備環(huán)節(jié)，但同時(shí)會(huì)對(duì)其他電池廠商帶來競(jìng)爭(zhēng)。中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟副秘書長(zhǎng)馬小利對(duì)記者表示，寧德時(shí)代的發(fā)展對(duì)于整個(gè)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)有很大的帶動(dòng)效應(yīng)，它的擴(kuò)張會(huì)對(duì)第二、第三梯隊(duì)的發(fā)展產(chǎn)生正向驅(qū)動(dòng)。

“動(dòng)力電池是一個(gè)資金密集型行業(yè)，通過二級(jí)市場(chǎng)融資可以減少寧德時(shí)代對(duì)自有資金的依賴，降低一部分風(fēng)險(xiǎn)，這和僅靠PPT去融資是有很大區(qū)別的?！瘪R小利表示。

上游金屬資源供應(yīng)成瓶頸

電池廠大幅擴(kuò)產(chǎn)會(huì)直接拉動(dòng)上游電池材料的需求，目前的供應(yīng)瓶頸已經(jīng)體現(xiàn)在資源端，市場(chǎng)表現(xiàn)最火熱的是鋰金屬。據(jù)GGII測(cè)算，寧德時(shí)代此次137GWh的新增產(chǎn)能，對(duì)應(yīng)的鋰新增需求約10萬噸，相當(dāng)于2021年全球鋰消費(fèi)量的20%。

鋰資源供應(yīng)緊張直接體現(xiàn)在飆升的價(jià)格上。綜合市場(chǎng)數(shù)據(jù)，鋰精礦價(jià)格從今年3月約430美元/噸漲至目前超700美元/噸，漲幅已超60%。7月底，澳洲主力鋰礦廠Pilbara的首次線上將市場(chǎng)情緒推至高點(diǎn)，1萬噸5.5%品位的鋰精礦拍出1250美元/噸的歷史高價(jià)。

業(yè)界普遍認(rèn)為，短期內(nèi)鋰資源供應(yīng)跟不上下游需求的增長(zhǎng)速度。上一輪鋰礦周期下行導(dǎo)致很多礦場(chǎng)關(guān)停，疊加疫情影響，產(chǎn)能恢復(fù)需要時(shí)間。即使放到2025年，據(jù)百川盈孚鋰行業(yè)分析師馮穎提供的測(cè)算數(shù)據(jù)，全球鋰資源供應(yīng)折合120萬噸碳酸鋰當(dāng)量，而需求為150萬噸碳酸鋰當(dāng)量，中間仍存在近30萬噸的缺口。

贛鋒鋰業(yè)董事長(zhǎng)李良彬?qū)︿囐Y源供不應(yīng)求的狀況看得更遠(yuǎn)，他在近期一場(chǎng)直播中表示，從今年下半年正極材料尤其是磷酸鐵鋰擴(kuò)產(chǎn)速度來看，鋰鹽需求量增大，供不應(yīng)求的情況會(huì)繼續(xù)維持，甚至到2030以前還沒看到特別大的供給會(huì)導(dǎo)致供過于求的情況出現(xiàn)。

鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格也在步步高升。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，8月以來，國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)水平漲至9.85萬元/噸，相比去年低谷3.8萬元/噸暴漲159%。今年以來，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永興材料、盛新鋰能等公司都在加緊擴(kuò)產(chǎn)。

“鋰鹽環(huán)節(jié)不排除出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況，但前提要看鋰鹽生產(chǎn)能不能拿到資源。一些廠家對(duì)外公布的產(chǎn)能規(guī)劃是2萬噸，但實(shí)際產(chǎn)量可能只有不到幾千噸，產(chǎn)能利用率相對(duì)較低。如果沒有足夠的資源支持?jǐn)U產(chǎn)，即使是10萬噸的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃對(duì)市場(chǎng)的影響也不大?！瘪T穎表示。

新能源市場(chǎng)帶火的不僅是鋰，鈷、鎳等金屬也迎來一波價(jià)格漲勢(shì)。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，8月5日國內(nèi)硫酸鈷均價(jià)為8.15萬元/噸，相比年初上漲40%；滬鎳在今年2月22日創(chuàng)下14.9萬元/噸的歷史最高價(jià)，8月2日再次刷新15萬元/噸的價(jià)格。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鈷業(yè)分會(huì)副秘書長(zhǎng)孫永剛告訴記者，從全球資源量來看，鈷鎳的資源是充足的，但由于這些金屬礦產(chǎn)資源大多在海外，而疫情對(duì)供應(yīng)帶來很大不確定性?！氨热鐒偣ń穑┑拟挳a(chǎn)量占到全球一半，如果資源地出現(xiàn)問題，或者運(yùn)輸主要節(jié)點(diǎn)比如南非德班港關(guān)停，都會(huì)給國內(nèi)冶煉企業(yè)帶來原料供應(yīng)的壓力，但若是后面貨物集中到港，又可能造成階段性供應(yīng)過剩?！?/p>

從需求端來看，鈷鎳的需求空間受到電池技術(shù)路線變化的擾動(dòng)。鈷、鎳的應(yīng)用領(lǐng)域在三元電池的正極材料，但近年來三元體系正面臨磷酸鐵鋰的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)。一個(gè)標(biāo)志性的時(shí)間節(jié)點(diǎn)是今年7月，三元電池裝車5.5GWh，磷酸鐵鋰電池共計(jì)裝車5.8GWh，這是磷酸鐵鋰電池首次在裝車量方面領(lǐng)先于三元電池。此前，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量已經(jīng)保持三個(gè)月超過三元電池。

在三元體系內(nèi)部，高鎳化趨勢(shì)也在改變鈷、鎳相對(duì)的需求量。按照鎳鈷錳三種金屬的混合比例，三元電池分為523、622和811等類別。為追求更高的能量密度和更穩(wěn)定的成本，811逐漸成為主流技術(shù)方向，這意味著正極材料將提高對(duì)鎳的需求而降低對(duì)鈷的需求。

蜂巢能源前不久宣布其研發(fā)的全球首款無鈷電池量產(chǎn)下線，電池結(jié)構(gòu)為二元鎳錳酸鋰，能量密度為240Wh/kg。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，無鈷電池以及自主研發(fā)的L型長(zhǎng)電芯，LCTP無模組技術(shù)已經(jīng)成功在歐拉車型搭載，預(yù)計(jì)到2025年將會(huì)形成200GWh產(chǎn)能。

不過，高鎳化趨勢(shì)能夠進(jìn)展到何種程度仍然待考。上述車企動(dòng)力電池業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，隨著電池材料成本下行，523的成本劣勢(shì)會(huì)相對(duì)減弱，再加上其具備更好的安全性，仍然會(huì)進(jìn)一步占據(jù)主機(jī)廠未來規(guī)劃的核心地位，由此帶來對(duì)鈷的需求。

在馬小利看來，高鎳化趨勢(shì)整體而言對(duì)上游材料的影響有限，因?yàn)檫@些技術(shù)探索都是圍繞三元電池，會(huì)帶來對(duì)鎳鈷錳三大金屬礦產(chǎn)需求整體的增量，“爭(zhēng)論之下，結(jié)論是一致的，即上游的材料整體會(huì)呈現(xiàn)增量狀態(tài)?！?/p>

孫永剛認(rèn)為，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)需要獲得更多金屬資源的控制權(quán)?！靶履茉粗皇窍掠问袌?chǎng)之一，還有很多傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域?qū)@些金屬是急缺的。不過，資源的擴(kuò)張要匹配全產(chǎn)業(yè)鏈的增速，否則也會(huì)引起結(jié)構(gòu)性短缺或者過剩?！?/p>

中游鋰電材料供給彈性不一

鋰電池四大主材分別為正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液，處在產(chǎn)業(yè)鏈中游的電池材料廠商也是推動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)潮的重要力量。

正極材料

以磷酸鐵鋰為例，伴隨著鐵鋰電池滲透率逐漸提升，這一領(lǐng)域吸引來大量資本涌入。7月27日，國軒高科披露擬在廬江投資年產(chǎn)20萬噸的高端正極材料項(xiàng)目，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)大部分產(chǎn)能將投向磷酸鐵鋰；富臨精工、湘潭電化、德方納米等公司今年以來相繼宣布擴(kuò)產(chǎn)，鈦白粉生產(chǎn)商龍柏集團(tuán)和中核鈦白也利用成本優(yōu)勢(shì)紛紛宣布跨界投產(chǎn)磷酸鐵鋰項(xiàng)目。

記者采訪多位電池材料廠商負(fù)責(zé)人，他們都透露出對(duì)市場(chǎng)前景的樂觀預(yù)期。天津斯科蘭能源科技有限公司總經(jīng)理李積剛對(duì)記者表示，相比于前些年政策補(bǔ)貼刺激下的擴(kuò)產(chǎn)，當(dāng)下的擴(kuò)產(chǎn)完全是市場(chǎng)行為，因?yàn)殡妱?dòng)車銷量超過預(yù)期，并且將在市占率20%之后迎來更快的增速，“不排除短期內(nèi)存在小波動(dòng)，但大蕭條是不可能的?！?/p>

僅從名義產(chǎn)能來看，多數(shù)材料都存在產(chǎn)能過剩。據(jù)東吳證券測(cè)算，到2022年，三元正極材料供給為99.9萬噸，需求為79.5萬噸，存在20.4萬噸的過剩產(chǎn)能；磷酸鐵鋰正極材料供給為49萬噸，需求為44.4萬噸，存在4.6萬噸的過剩產(chǎn)能；負(fù)極材料供給102.4萬噸，相比70.8萬噸的需求存在31.6萬噸的過剩產(chǎn)能。

真鋰研究創(chuàng)始人墨柯認(rèn)為，僅從產(chǎn)能的角度看，出現(xiàn)供應(yīng)不足的可能性非常小，階段性過剩多數(shù)時(shí)候是常態(tài)。因?yàn)槿魏苇h(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)周期都存在逐漸縮短的趨勢(shì)，也就是說越來越快。而今年供應(yīng)緊張的主要原因是原料價(jià)格持續(xù)上漲以及由此引發(fā)的一系列亂象，比如囤積居奇、企業(yè)的生產(chǎn)連續(xù)性受影響等。

還有業(yè)內(nèi)人士表示，電池材料存在和電池相似的情況，即低端產(chǎn)能過剩，但高端產(chǎn)能仍存在缺口，未來產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)也會(huì)伴隨著結(jié)構(gòu)性的變化。

橫向比較，不同電池材料的供給彈性存在差異，當(dāng)下的供給緊張程度也有所不同。李積剛稱，涉及基礎(chǔ)化工領(lǐng)域的材料產(chǎn)能建設(shè)周期更長(zhǎng)，普遍需要2-3年時(shí)間，而且需要面對(duì)更大的環(huán)評(píng)壓力。比如電解液的核心材料六氟磷酸鋰，從年初至今價(jià)格已經(jīng)上漲3倍到40萬元/噸，而磷酸鐵鋰即使緊缺，漲價(jià)幅度也僅為30%-40%。

負(fù)極材料

負(fù)極材料是鋰電池組成部分之一，對(duì)鋰電池充放電效率、能力密度等性能起到?jīng)Q定性作用，成本占比約10%。由于石墨在性能及成本方面具有綜合優(yōu)勢(shì)，因此目前絕大多數(shù)負(fù)極材料均采用石墨。相較于天然石墨，人造石墨又在循環(huán)、安全、充放電倍率等性能上表現(xiàn)占優(yōu)，且成本與克容量接近，因此廣泛應(yīng)用于中高端EV、3C等領(lǐng)域，成為當(dāng)前鋰電池負(fù)極材料的主流選擇。

自去年第四季度起，國內(nèi)負(fù)極材料石墨化市場(chǎng)就顯露緊張勢(shì)頭，頭部企業(yè)鎖定產(chǎn)能，價(jià)格持續(xù)上行。近期國內(nèi)供需氛圍更為緊張，石墨缺口再度拉大。目前負(fù)極石墨化代工主流報(bào)價(jià)在1.8-2.2萬元/噸，部分零單價(jià)達(dá)到2.3萬元/噸，相較2020年四季度累計(jì)上漲約70%。

電解液材料

電解液在鋰電池電芯成本中占比6-8%，在鋰電四大材料中占比最低，但作為電池中離子傳輸?shù)闹匾d體，電解液對(duì)電池安全性、循環(huán)壽命、充放電倍率、高低溫性能、能量密度等性能指標(biāo)都有顯著影響。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年我國六氟磷酸鋰產(chǎn)量有所提高，達(dá)到2.13萬噸，接近2019年全年的產(chǎn)量，與2020年同期相比增幅高達(dá)134%。

但大增的產(chǎn)量目前仍然無法滿足下游市場(chǎng)需求，“長(zhǎng)單”的流行就表明了市場(chǎng)供應(yīng)的緊張程度。有券商研報(bào)稱，從近期各公司公告的六氟磷酸鋰長(zhǎng)單統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)上的六氟磷酸鋰產(chǎn)能已被大量鎖定，約占國內(nèi)六氟磷酸鋰總產(chǎn)量的70%以上。

預(yù)計(jì)2025年全球鋰電電解液需求從2020年的29.4萬噸增加至123萬噸，CAGR達(dá)到33%，全球800多億市場(chǎng)空間。國內(nèi)鋰電電解液需求量有望從2020年的15.3萬噸增至2025年的60萬噸，CAGR為31%，其中，預(yù)計(jì)2025年三元電解液、LFP電解液需求分別為33萬噸、24萬噸。

光大證券分析師王招華指出，六氟磷酸鋰的生產(chǎn)壁壘較高，即使行業(yè)開工率、產(chǎn)量上行明顯，但主要增量還是集中在技術(shù)成熟、產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)、客戶穩(wěn)定的龍頭企業(yè)。同時(shí)，由于六氟磷酸鋰項(xiàng)目投資大，擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，新進(jìn)入的競(jìng)爭(zhēng)者需要足夠的資金支持，并具備長(zhǎng)回報(bào)周期的承受能力，因此，短期六氟磷酸鋰產(chǎn)能不會(huì)大幅增長(zhǎng)。

電池隔膜

隔膜則或成為明年發(fā)展的瓶頸，恩捷股份（002812.SZ）、星源材質(zhì)（300568.SZ）及中材科技（002080.SZ）等頭部企業(yè)持續(xù)滿產(chǎn)運(yùn)行，二線企業(yè)的產(chǎn)能利用率亦在明顯提高。上半年隔膜的產(chǎn)量約34億平方米，受益于磷酸鐵鋰裝機(jī)量的大幅增長(zhǎng)，干法隔膜的出貨量增速高于濕法隔膜。

劉彥龍進(jìn)一步分析，隔膜屬于小眾市場(chǎng)，目前全球范圍而言，設(shè)備制造商主要有東芝、日本制鋼所、布魯克納等幾個(gè)設(shè)備供應(yīng)商主導(dǎo)，而恩捷股份已經(jīng)鎖定東芝、日本制鋼所的產(chǎn)能，而像布魯克納等的訂單亦已非常飽和。預(yù)計(jì)未來兩年隔膜可能會(huì)成為限制鋰電總量的最大瓶頸。

除了四大主材之外，一些看似不起眼的小材料也可能由于難以擴(kuò)產(chǎn)而形成供應(yīng)瓶頸。以PVDF（聚偏氟乙烯）為例，它主要用作正極粘合劑和隔膜涂覆。據(jù)GGII分析，PVDF擴(kuò)產(chǎn)周期約2年，嚴(yán)重滯后于鋰電池需求增長(zhǎng)速度，加之原材料R142b產(chǎn)能受限且漲價(jià)，新增產(chǎn)能釋放緩慢。在供需錯(cuò)配之下，進(jìn)口的電池級(jí)PVDF報(bào)價(jià)已超40萬元/噸，較去年初7萬/噸暴增470%，國產(chǎn)PVDF報(bào)價(jià)也已突破30萬元/噸。

相比之下，既不受原材料緊缺影響，又相對(duì)容易擴(kuò)產(chǎn)的電池材料過剩風(fēng)險(xiǎn)更大?！氨热珉姵馗裟は鄬?duì)來說技術(shù)門檻沒有那么高，而且國內(nèi)裝備能力已經(jīng)在逐漸提高，不再依賴進(jìn)口設(shè)備。隔膜目前較為緊缺，大家日子過得都不錯(cuò)，但3年之后不排除出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況。”李積剛表示。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，企業(yè)制訂擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃是基于實(shí)際需求。墨柯表示，企業(yè)會(huì)認(rèn)真研判下游客戶的具體需求、客戶未來幾年規(guī)劃的可實(shí)現(xiàn)性等情況，同時(shí)也會(huì)認(rèn)真研判自己的上游供應(yīng)商的相關(guān)情況，以及自己在行業(yè)中的位置預(yù)判等，綜合權(quán)衡之下，做出自己的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

“當(dāng)然，產(chǎn)能規(guī)劃還會(huì)受其他一些因素的影響，比如地方政府以市場(chǎng)換產(chǎn)業(yè)落地的要求等。一定的激進(jìn)情緒或盲目性總體上會(huì)有一些，因?yàn)槠髽I(yè)家大多是樂觀的；對(duì)應(yīng)到具體企業(yè)上面，有一些會(huì)太樂觀，有一些則會(huì)顯得保守?！蹦路Q。

在資本市場(chǎng)上，短期炒作甚至“蹭熱點(diǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。記者了解到，近期交易所對(duì)涉鋰概念的上市公司保持高壓態(tài)勢(shì)，8月以來，已有長(zhǎng)榮股份、南京聚隆、鞍重股份、新萊應(yīng)材等多家公司受到關(guān)注函，要求其說明“涉鋰”業(yè)務(wù)具體情況及是否存在主動(dòng)蹭熱點(diǎn)炒作股價(jià)的情形，而大多公司在回應(yīng)中表示尚未開展鋰電相關(guān)的具體業(yè)務(wù)。

下游需求旺盛

產(chǎn)能存在結(jié)構(gòu)性過剩風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)對(duì)電池產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂仍在發(fā)酵，因?yàn)橥顿Y擴(kuò)產(chǎn)的不止寧德時(shí)代一家，一場(chǎng)電池產(chǎn)能的“軍備競(jìng)賽”已經(jīng)開始。

據(jù)蓋世汽車不完全統(tǒng)計(jì)，僅在今年第一季度，寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科、中航鋰電等電池廠商相繼公布了20多個(gè)動(dòng)力電池相關(guān)新增投建項(xiàng)目，投資高達(dá)1600億元，建設(shè)年產(chǎn)能超過350GWh。

向后展望，多家電池廠商已經(jīng)喊出上百GWh的產(chǎn)能規(guī)劃目標(biāo)。公開資料顯示，比亞迪已披露產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)195GWh，中航鋰電“十四五”期間規(guī)劃產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)300GWh，國軒高科2025年產(chǎn)能目標(biāo)為100GWh，蜂巢能源計(jì)劃2025年總產(chǎn)能將突破200GWh。據(jù)東吳證券測(cè)算，到2025年底，全球電池企業(yè)產(chǎn)能合計(jì)將達(dá)到2242GWh。

產(chǎn)能大踏步前進(jìn)的動(dòng)力來自增量空間帶來的機(jī)遇。據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2020年全球動(dòng)力電池出貨量為186GWh。根據(jù)SNEResearch統(tǒng)計(jì)，2020年全球儲(chǔ)能電池出貨量為20GWh。兩者相加不過206GWh。而這兩大市場(chǎng)即將迎來井噴期，記者梳理發(fā)現(xiàn)，各家機(jī)構(gòu)對(duì)2025年動(dòng)力+儲(chǔ)能市場(chǎng)需求的預(yù)計(jì)普遍在1800GWh-2000GWh之間。

對(duì)比供需兩側(cè)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著國務(wù)院《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2021-2035》的發(fā)布，各大廠商開始擴(kuò)充產(chǎn)能，迅速搶占整個(gè)動(dòng)力電池市場(chǎng)紅利，爭(zhēng)奪紅利的同時(shí)，產(chǎn)能過剩的問題可以說是必然的。

某車企動(dòng)力電池業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，當(dāng)前動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)能布局的深度及速度超過當(dāng)前電動(dòng)車企的銷售增速及規(guī)劃量，這里面有電池產(chǎn)業(yè)提前布局爭(zhēng)搶未來電動(dòng)車市場(chǎng)的原因，更重要的是電池儲(chǔ)能行業(yè)政策的利好，所以相當(dāng)一部分過剩風(fēng)險(xiǎn)被稀釋了，但局部過剩風(fēng)險(xiǎn)是存在的。

需要注意的是，電池產(chǎn)能存在結(jié)構(gòu)性，高端和低端產(chǎn)能狀況有所不同。安信證券分析師崔逸凡告訴記者，2020年全球動(dòng)力電池出貨產(chǎn)能比僅為26.5%，但頭部電池企業(yè)處于40%-79%的較高水平，“大家之所以還在瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，其中原因之一就是高端產(chǎn)能相對(duì)還是偏緊的，未來新能源車的性能指標(biāo)會(huì)往上走，這意味著將近一半落后存量產(chǎn)能將逐步被淘汰?！?/p>

行業(yè)洗牌實(shí)際上已經(jīng)在進(jìn)行中。GGII數(shù)據(jù)顯示，2020年國內(nèi)實(shí)現(xiàn)裝機(jī)的動(dòng)力電池企業(yè)已經(jīng)從頂峰期200多家減少至不足50家，且前10家動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)量占比已達(dá)95%。

與此同時(shí)，頭部電池廠商的競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，多家第二梯隊(duì)的企業(yè)逐漸躋身前列。以長(zhǎng)城汽車旗下的蜂巢能源為例，經(jīng)過產(chǎn)能快速爬坡，蜂巢能源今年以來裝機(jī)量多次進(jìn)入行業(yè)前十，7月以0.24GWh的裝機(jī)量位列第六。

蜂巢能源的擴(kuò)張勢(shì)頭仍在持續(xù)。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，隨著下半年蜂巢能源加快基地建設(shè)和產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，供貨量也將大幅躍升，市場(chǎng)裝機(jī)量有望再創(chuàng)新高。在供貨方面，蜂巢能源不只供應(yīng)給長(zhǎng)城汽車，也會(huì)外銷給其他主機(jī)廠。

類似長(zhǎng)城汽車親自下場(chǎng)做電池的車企不止一家，在高端電池供貨難的背景下，越來越多車企對(duì)布局動(dòng)力電池持開放態(tài)度。上汽通用五菱旗下多款小型電動(dòng)車成“爆款”車型，銷量提升給生產(chǎn)能力帶來挑戰(zhàn)，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，動(dòng)力電池是電動(dòng)汽車的核心部件，任何一家致力于電動(dòng)汽車產(chǎn)品的車企都不敢對(duì)其輕視。一方面，車企介入電池系統(tǒng)領(lǐng)域，長(zhǎng)期看來可以降低制造成本，且可以靈活有力地保障動(dòng)力電池供應(yīng)，以滿足產(chǎn)能需求；另一方面，新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游的高度配合對(duì)于車企規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化的資源供需管理有著重要意義。

上述車企動(dòng)力電池業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人判斷，按照現(xiàn)有規(guī)劃，2023年后可能出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，等到完成行業(yè)洗牌，才能達(dá)到一個(gè)新的產(chǎn)銷平衡結(jié)構(gòu)。

從產(chǎn)業(yè)實(shí)踐的角度，崔逸凡補(bǔ)充道，超前擴(kuò)產(chǎn)的另一個(gè)原因在于電池廠是拿著自己的產(chǎn)能和下游整車廠談?dòng)唵?，要先把產(chǎn)能擴(kuò)出來才能具備議價(jià)能力，因此產(chǎn)能利用率通常并不能達(dá)到100%。

墨柯也認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期比較一致的時(shí)候，產(chǎn)能的建設(shè)就肯定會(huì)走在需求的前面，不管是高端還是中低端。但是技術(shù)進(jìn)步和工藝革新會(huì)帶來不確定性，可能導(dǎo)致過于超前的新增產(chǎn)能被浪費(fèi)。

風(fēng)險(xiǎn)還來自于需求增速的不確定性。以動(dòng)力電池需求為例，各家預(yù)測(cè)建立在新能源車滲透率和單車帶電量?jī)身?xiàng)關(guān)鍵變量的假設(shè)之上，多數(shù)假設(shè)是2025年全球新能源車滲透率為20%，單車帶電量在60-70KWh上下。

“目前能夠確定的是今明后年大概率仍然是高景氣度的狀態(tài)，但之后的擴(kuò)產(chǎn)邊際增速能否保持較高水平有待觀察。新能源產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)也是具備周期性的，在上一個(gè)周期，補(bǔ)貼以及其他政策刺激了2017-2018年的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，其中的非理性因素在一定程度上透支了后面的產(chǎn)能擴(kuò)張，疊加終端需求等其他問題，緊接著2019年擴(kuò)產(chǎn)就迎來了周期波動(dòng)。展望未來，擴(kuò)產(chǎn)速度能否保持需要關(guān)注下游需求、競(jìng)爭(zhēng)格局等綜合因素。”崔逸凡稱。證券時(shí)報(bào)，資本邦，中商情報(bào)網(wǎng)