公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健上升，高毛利新業(yè)務(wù)將帶來增量：公司的主營業(yè)務(wù)為鋰離子電池模組的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，在國內(nèi)同行業(yè)中處于一線廠商的地位。重要產(chǎn)品包括手機電池模組、筆記本電池模組和動力鋰離子電池模組，其中后兩者毛利率明顯高于前者。手機數(shù)碼類、筆記本電腦類、動力類鋰離子電池模組及部分精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，筆記本電腦類、動力類鋰離子電池模組毛利率較高。公司持續(xù)加大在動力類鋰離子電池模組技術(shù)研發(fā)與市場投入，公司動力類鋰離子電池模組尤其是電動自行車鋰離子電池模組出現(xiàn)了較好的上升勢頭。2012年Q1~Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.96億，比去年同期上升9.05%；歸屬于母公司的凈利潤為4175.55萬元，比去年同期下降27.67%。2012年7-九月公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.57億，比去年同期上升44.77%；歸屬于母公司的凈利潤為1969.26萬元，比去年同期上升5.69%。

鋰離子電池行業(yè)競爭激烈，公司在高端及新興領(lǐng)域具有優(yōu)勢：鋰離子電池模組行業(yè)大部分領(lǐng)域?qū)儆谕耆偁幨袌?，但就產(chǎn)品細分而言還是有差別。比較高端的產(chǎn)品大部分有日韓廠商及包括本公司在內(nèi)的國內(nèi)一線廠商占據(jù)，而二三線及其他的領(lǐng)域則更多被一些規(guī)模較小的廠家占有。動力類電池模組由于進入門檻較高，目前國內(nèi)還處于初步階段，只有少數(shù)廠家可以進入，所以還是處于一種較無序的狀態(tài)。

公司作為國內(nèi)鋰離子電池行業(yè)一線廠商，具有良好的客戶知名度。相比較國外廠商，公司響應(yīng)時間快，具有快速服務(wù)響應(yīng)能力的優(yōu)勢；公司擁有專業(yè)的團隊，技術(shù)積累、市場開拓、品質(zhì)管理方面都有一定的優(yōu)勢；并且公司同過募投項目逐步提高自動化生產(chǎn)程度。

公司研發(fā)投入大，保證了技術(shù)領(lǐng)先度。公司非常重視新產(chǎn)品的開發(fā)，在研發(fā)上投入了大量的人力、物力和財力。同時，公司還積極和諸如清華大學(xué)深圳研究生院等國內(nèi)高等院校合作，進行產(chǎn)學(xué)結(jié)合等項目的研究。公司每年都會拿出不少于3％的收入投入到研發(fā)中，正是由于在這方面的重視，保證了公司在電動汽車電池模組、BMS、儲能設(shè)備上強大的研發(fā)能力和領(lǐng)先的技術(shù)儲備。

公司客戶資源優(yōu)質(zhì)，市場拓展順利。公司持續(xù)加強與亞馬遜的深度合作，作為亞馬遜的主力電池供貨商，公司營收隨kindle平板的熱銷穩(wěn)定上升，除此之外，還積極開展與中興、索尼、小米等新客戶的合作。公司對聯(lián)想、華為、oppo及部分國際大客戶等原有客戶的銷售也保持穩(wěn)步上升。

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筆記本鋰離子電池、動力類鋰離子電池模組、BMS獨立銷售將給公司業(yè)績帶來增量。公司除原有的手機數(shù)碼類鋰離子電池模組穩(wěn)步上升外，大力推動筆記本鋰離子電池、動力類鋰離子電池模組的研發(fā)與銷售，BMS也開始獨立外銷。加大了筆記本自動化線的建設(shè)，已經(jīng)具備給一線筆記本品牌大廠鋰離子電池模組供貨能力；動力類鋰離子電池模組方面，公司十月二十五日公布通告，公司擬使用超募資金5000萬投資電動自行車電機+電控生產(chǎn)項目。項目將在公司老廠區(qū)進行，規(guī)劃產(chǎn)量為年產(chǎn)電動自行車電機100萬臺，電控100萬臺，成為公司新的業(yè)務(wù)上升亮點。

盈利預(yù)測與投資評級。

我們預(yù)測2012~2013年EPS分別為0.41元和0.65元，按照2012年十一月十九日11.28元的收盤價計算，對應(yīng)未來兩年動態(tài)PE分別為27和17。公司筆記本鋰離子電池、動力類鋰離子電池模組銷量進展迅速，原有手機數(shù)碼電池穩(wěn)步上升，因此我們給予公司增持評級，給予14.3元的目標(biāo)價，對應(yīng)2013年22倍PE。