十月最后一天，孚能科技公布上市后的首份三季報，今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.58億元，同比下降64.94%，歸母凈利潤-2.93億元，從去年同期盈利8300多萬元大幅轉虧。

受年初疫情影響，今年國內新能源汽車和動力鋰離子電池市場呈現(xiàn)“前低后高”走勢。不過，剛上市不久的孚能科技，業(yè)績似乎未跟隨行業(yè)復蘇走出底部，反而呈現(xiàn)加速下降的態(tài)勢。

盈利能力逆勢下降閑置產量不斷新增仍激進擴產

孚能科技是國內軟包動力鋰離子電池重要生產公司之一，繼國軒高科、寧德時代等同行之后，于今年七月在上交所科創(chuàng)板掛牌。

按照計劃，公司IPO發(fā)行2.14億股募資34億元，其中約28億元投入年產8GWh鋰離子動力鋰離子電池項目（孚能鎮(zhèn)江三期工程），其余6億元補充流動資金。

實際上，在掛牌上市前，孚能科技已經開始斥資大幅擴充產量。

數(shù)據(jù)顯示，2019年末，公司在建工程約為9億元，半年后的2020年六月末，在建工程猛增至32億元，九月末該項余額進一步新增到34億元。

實際上，不只是孚能科技，業(yè)內重要公司均在大幅擴產。

以國軒高科為例，根據(jù)規(guī)劃，2020年該公司產量規(guī)模為28GWh，2023年將達到80GWh，2025年計劃達到100GWh。

然而值得注意的是，從有效產量來看，2017年至2019年，盡管孚能科技均保持較高的產量利用率，但公司閑置產量卻在不斷新增。2020年，由于疫情等因素影響，公司產量利用率進一步降低。

孚能科技近三年產銷量

激進擴產的同時，與競爭對手不同的是，孚能科技正面對盈利能力下降的窘境。

今年前三季度，孚能科技營收和凈利同比分別下降65%和452%，并未跟隨行業(yè)復蘇反而呈現(xiàn)加速下降趨勢。而同期，寧德時代和國軒高科的業(yè)績降幅均顯著小于孚能科技，且止跌跡象更為明顯。

此外，今年三季度，孚能科技毛利率為19.22%，低于2019年23.49%和上半年27.14%的水平，下降明顯。

而與此同時，劇烈變動的行業(yè)格局，也給公司未來業(yè)績增添了一份變數(shù)。

軟包競爭格局劇烈動蕩鐵鋰離子電池擠占三元份額

與多數(shù)重要競爭對手不同，孚能科技目前產品線較為單一，基本以軟包三元鋰電為主。

相比圓柱和方形電池，軟包電池優(yōu)勢是不易爆、能量密度高、循環(huán)壽命長、外形設計靈活，但劣勢也很明顯，pack設計更為復雜，成組效率較低，使得目前市場應用并不普及。

根據(jù)業(yè)內統(tǒng)計，2019年和2020年上半年，國內動力鋰離子電池裝機量中，方形電池滲透率約84.5%和76.5%，而軟包僅為8.8%和4.9%，滲透率顯著偏低。

而規(guī)模并不大的軟包電池市場中，競爭同樣十分激烈。

2019年，排名軟包電池裝機量前十位的是孚能科技、卡耐新能源、寧德時代和多氟多、桑頓、捷威、河南鋰動、盟固利、微宏和萬向。

2020年一季度，前十位的公司分別為孚能科技、桑頓、捷威、億緯鋰能、盟固利、萬向、南都鴻芯、多氟多、寧德時代和衡遠新能源。

而2020年上半年，該排行榜前10位又變成捷威、寧德時代、孚能科技、萬向123、盟固利、多氟多、億緯鋰能、桑頓、卡耐和華鼎國聯(lián)。可以看到，軟包電池市場正處于白熱化競爭的階段，容不得業(yè)內公司有絲毫松懈。

除此之外，今年市場對三元電池也不如以往“友好”。

工信部最新的推薦目錄顯示，在第9批目錄中，乘用車磷酸鐵鋰離子電池的配套占比為18.6%，第10批目錄的占比上升至35.2%，而第11批目錄繼續(xù)上升至39.4%。

2020年前9個月，磷酸鐵鋰離子電池在乘用車領域的裝機電量已經超過去年全年，鐵鋰離子電池正在加速擠占三元電池市場。

就在昨天，國務院辦公廳正式公布《新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，進一步鼓勵和推動國內新能源汽車產業(yè)發(fā)展，有關整個行業(yè)而言，無疑又是一劑“強心針”。

在炙手可熱的新能源汽車賽道上，孚能科技希望借助上市的東風，趕超同行實現(xiàn)跨越式發(fā)展。但面對強大的競爭對手和瞬息萬變的市場格局，公司能否如愿還有待時間的檢驗。

（文/新浪財經上市公司研究院昊）