“賭性堅(jiān)強(qiáng)”。

這是寧德時(shí)代（300750.SZ）董事長(zhǎng)曾毓群辦公室里掛的一幅字。

曾毓群是福建人，當(dāng)?shù)厝硕剂私猓@幾個(gè)字的意思類似“愛拼才會(huì)贏”。

同為福建人的美團(tuán)創(chuàng)始人王興曾在“飯否”上寫道，一個(gè)早年投資了寧德時(shí)代的朋友看到這幅字，調(diào)侃為何不掛一個(gè)“愛拼才會(huì)贏”。

曾毓群說：“光拼是不夠的，那是體力活；賭才是腦力活。”

曾毓群“賭”的是，未來新能源車至少會(huì)和燃油車平分秋色。眼下，擺在他面前的賭局則是高鎳高電壓電池技術(shù)路線。

寧德時(shí)代近期的“賭”運(yùn)不太順。麻煩之一就是高鎳技術(shù)路線引發(fā)的爭(zhēng)議。

據(jù)“車東西”等自媒體日前報(bào)道，因安全性因素，寧德時(shí)代NCM811電池的使用大戶廣汽新能源，要改用中航鋰電NCM523電池，甚至傳聞寧德時(shí)代或棄用811電池技術(shù)。

九月七日，疊加上證指數(shù)下挫2%、重要客戶特斯拉上一交易日股價(jià)大跌8%等因素，寧德時(shí)代當(dāng)日股價(jià)以186.4元/股收盤，下挫8.74％，市值蒸發(fā)了400億元。

是否押錯(cuò)了技術(shù)？

“公司從來沒有放棄811技術(shù)路線?！泵鎸?duì)市場(chǎng)傳聞，寧德時(shí)代內(nèi)部人士對(duì)界面新聞?dòng)浾呋貞?yīng)稱。

該人士稱，除廣汽傳祺車型外，其他諸如小鵬汽車、大眾汽車等NCM811電池的客戶，并無更換電池類型的計(jì)劃。

界面新聞?dòng)浾呔透挠秒姵仡愋偷脑蚵?lián)系廣汽新能源，截至發(fā)稿，尚未獲得回復(fù)。

按照正極材料分類，動(dòng)力鋰離子電池可分為三元鋰離子電池、磷酸鐵鋰離子電池、錳酸鋰離子電池、鈦酸鋰離子電池等。其中，三元鋰離子電池是目前電動(dòng)乘用車的最主流電池技術(shù)。

NCM811電池，指的是正極材料中鎳鈷錳的含量比例為8：1：1的三元鋰離子電池，是目前能量密度與技術(shù)含量最高的技術(shù)路線，也是寧德時(shí)代主推的未來電池技術(shù)。

根據(jù)鎳鈷錳比例，NCM重要有333、523、622、811四個(gè)型號(hào)。811含鎳量最大，能量密度也最高，可達(dá)280Wh/kg。

但由于鎳元素的活性較強(qiáng)，NCM811等高鎳材料在提高鎳比例、大幅提升電池能量密度的同時(shí)，也會(huì)造成電池?zé)岱€(wěn)定性的持續(xù)下降，進(jìn)而影響到電池的安全性。

此外，鎳在反應(yīng)過程中還會(huì)影響電池可逆比容量和循環(huán)性能，帶來電池循環(huán)應(yīng)性能減弱、充電效率降低的問題，給大規(guī)模應(yīng)用形成阻礙。

據(jù)“車東西”等自媒體報(bào)道，廣汽新能源放棄NCM811電池，或與廣汽新能源的傳祺AionS車型自燃事故頻發(fā)有關(guān)。該款車型即采用了寧德時(shí)代的NCM811電池。

上述寧德時(shí)代人士對(duì)界面新聞表示，廣汽傳祺將改用寧德時(shí)代的高電壓版NCM523電池。

興業(yè)證券的報(bào)告顯示，與NCM811電池相比，高電壓版NCM523電池穩(wěn)定性更好，能量密度約240Wh/kg，即續(xù)航里程約500公里，價(jià)格上每瓦時(shí)可便宜0.01元。

標(biāo)普全球普氏亞洲金屬副編輯張心悅對(duì)界面新聞?dòng)浾叻Q，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大規(guī)模應(yīng)用的仍是NCM523電池。

張心悅認(rèn)為，磷酸鐵鋰離子電池經(jīng)過結(jié)構(gòu)處理后提高了續(xù)航能力，未來將部分替換NCM333電池；NCM622電池則將向811靠攏，最終被NCM811替換；NCM523電池因具備系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，短時(shí)間內(nèi)不會(huì)被替換掉。

對(duì)寧德時(shí)代而言，因其使用高電壓、大電芯、大模組以及CTP技術(shù)等方法，提高了NCM523電池能量密度，且成本較低，這或是國(guó)內(nèi)部分車企青睞5系電池的原因。

但多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)界面新聞稱，從長(zhǎng)期看，NCM811電池仍是未來的發(fā)展趨勢(shì)。

鈷業(yè)巨頭歐亞資源集團(tuán)CEO宋本（BenediktSobotka）對(duì)界面新聞稱，以NCM811三元鋰離子電池為代表的高鎳路線，是未來鋰離子電池的發(fā)展方向，動(dòng)力鋰離子電池廠商將在該技術(shù)領(lǐng)域展開激烈競(jìng)爭(zhēng)。

“811技術(shù)路線是未來兵家必爭(zhēng)之地。”上述寧德時(shí)代人士表示，我國(guó)芯片之殤一直是寧德時(shí)代的前車之鑒，因此NCM811是必須發(fā)展的技術(shù)路線。

“隨著量產(chǎn)和規(guī)模商用，NCM811成本將下降、穩(wěn)定性將獲得改善?！痹撊耸糠Q，若我國(guó)公司現(xiàn)在不生產(chǎn)NCM811，等到LG化學(xué)電池的續(xù)航里程突破1000公里時(shí)，就只能坐等被收編。

寧德時(shí)代的對(duì)標(biāo)對(duì)象是LG化學(xué)。LG化學(xué)供給特斯拉汽車使用的也是NCM811電池。

上述寧德時(shí)代人士稱，續(xù)航里程達(dá)到600公里以上的高端品牌車企，均使用NCM811電池，寧德時(shí)代的歐洲高端品牌客戶亦不例外。因此，在寧德時(shí)代對(duì)海外車企及合資車型的規(guī)劃中，高鎳化電池仍是重要棋子。

根據(jù)興業(yè)證券的數(shù)據(jù)，今年4-八月，寧德時(shí)代NCM811電池排產(chǎn)量穩(wěn)中有升，依次為0.7GWh、0.64GWh、0.72GWh、0.98GWh和1.1GWh，其正極材料供應(yīng)商容百科技（688005.SH）近三個(gè)月的供貨量依次為0.14、0.14、0.2和0.23萬噸，穩(wěn)步提升。

暫失霸主之位

除了電池技術(shù)路線遭質(zhì)疑，今年讓寧德時(shí)代煩惱的，還在于丟失了霸主之位。

今年以來，LG化學(xué)持續(xù)壓制寧德時(shí)代。

一季度，LG化學(xué)趕超寧德時(shí)代，成為全球裝機(jī)量霸主。2017-2019年，寧德時(shí)代曾持續(xù)三年蟬聯(lián)全球裝機(jī)冠軍。

韓國(guó)能源市場(chǎng)分析公司SNEResearch九月一日公布的調(diào)查結(jié)果顯示，今年前七月，LG化學(xué)動(dòng)力鋰離子電池的裝機(jī)量累計(jì)13.4GWh，同比大增97.4%，并以25.1%的市場(chǎng)份額甩開寧德時(shí)代的追趕，穩(wěn)居全球第一寶座。

寧德時(shí)代以12.7GWh的裝機(jī)量屈居第二，同比下降25.5%，市占率為23.8%；日本松下以10.1GWh的裝機(jī)量位列第三，同比下降30.9%，市場(chǎng)占有率為18.9%。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)界面新聞稱，就全年看，寧德時(shí)代今年或拼不過LG化學(xué)。

除了依靠特斯拉這一最大客戶源外，雷諾Zoe和奧迪E-tron等車型的銷售，也使得LG化學(xué)的市場(chǎng)份額劇增。

根據(jù)中報(bào)，寧德時(shí)代96%的銷售收入來自國(guó)內(nèi)，海外訂單供給量遠(yuǎn)不及LG化學(xué)。

根據(jù)真鋰研究統(tǒng)計(jì)，今年前七月，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率為47.85%，排名國(guó)內(nèi)第一；LG化學(xué)和比亞迪（002594.SZ），分別以14.87%和13.74%的市場(chǎng)份額位列第二和第三位。

在新冠疫情等因素的影響下，我國(guó)今年新能源汽車銷量出現(xiàn)下降。寧德時(shí)代過渡依賴國(guó)內(nèi)的弊端開始顯現(xiàn)。

我國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)新能源乘用車?yán)塾?jì)銷量35.2萬輛，同比下降38.5%。

寧德時(shí)代內(nèi)部人士對(duì)界面新聞?dòng)浾叻Q，該公司對(duì)國(guó)產(chǎn)特斯拉磷酸鐵鋰離子電池的供應(yīng)，將在下半年持續(xù)放量。

但歐洲市場(chǎng)的噴發(fā)，給予了LG化學(xué)更強(qiáng)有力的支撐。

根據(jù)獨(dú)立行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)藍(lán)迪茲（Randiz）統(tǒng)計(jì)，今年前八月，除了挪威和瑞典繼續(xù)維持較高的新能源滲透率外，德國(guó)、法國(guó)和英國(guó)的新能源車在本國(guó)的汽車銷售總量占比已達(dá)到或接近10%，歐洲八國(guó)新能源車合計(jì)銷售占比達(dá)9.3%。

今年前七月，我國(guó)新能源車銷售占比僅為3.9%。藍(lán)迪茲認(rèn)為，歐洲國(guó)家汽車行業(yè)的電動(dòng)化已后來者居上。

歐洲市場(chǎng)的崛起讓曾毓群擔(dān)憂，我國(guó)和歐洲市場(chǎng)，目前約占全球新能源電動(dòng)汽車市場(chǎng)的七成。

八月十二日，曾毓群在武漢舉辦的我國(guó)汽車藍(lán)皮書論壇上稱，今年歐洲電動(dòng)汽車銷售量將超過我國(guó)，呼吁我國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)不要起個(gè)大早，趕個(gè)晚集。

據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，LG化學(xué)目前已積累了1250億美元的訂單，其生產(chǎn)線在未來五年內(nèi)將達(dá)到飽和；寧德時(shí)代今年上半年的產(chǎn)量利用率未達(dá)60%。

興業(yè)證券認(rèn)為，因新能源汽車銷量下降，且有車型或中途更換電池，NCM811電池推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，也是寧德時(shí)代的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

接受界面新聞采訪的業(yè)界人士和券商均認(rèn)為，未來5-10年，將是寧德時(shí)代和LG化學(xué)一拼高下的雙寡頭時(shí)代。

如何應(yīng)戰(zhàn)?

寧德時(shí)代的員工們都了解，曾毓群喜歡下象棋。

面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，這位電池一哥今年幾乎調(diào)動(dòng)了所有棋子，準(zhǔn)備沖過楚河漢界，全方位出擊。

年初，寧德時(shí)代宣布在儲(chǔ)能領(lǐng)域發(fā)力，與國(guó)家電網(wǎng)有限公司、易事特等公司先后成立合資儲(chǔ)能公司，還與特斯拉敲定了為期一年的電池供貨協(xié)議。

此后，寧德時(shí)代不斷官宣各種擴(kuò)產(chǎn)和投資的消息。

這些消息包括：募資約200億元用于其湖西、江蘇時(shí)代、四川時(shí)代電池項(xiàng)目，擴(kuò)產(chǎn)至52GWh；與百城新能源成立合資的快卜充換電設(shè)施公司；引進(jìn)本田入股并持股1%；進(jìn)軍電動(dòng)船舶、無人礦山和機(jī)器人領(lǐng)域；與蔚來汽車成立合資的電池資產(chǎn)管理公司，以搶占車電分離市場(chǎng)等。

在資本領(lǐng)域，寧德時(shí)代擬在境外發(fā)行債券不超過30億美元用于發(fā)展境外業(yè)務(wù)，還計(jì)劃190億元投資產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司，跟投螞蟻集團(tuán)在重慶設(shè)立的消費(fèi)金融公司等。

據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代上半年宣布的擴(kuò)產(chǎn)投資所涉及的資金，已達(dá)600億元。

中報(bào)顯示，截至六月底，寧德時(shí)代在建工程較上年末新增71.82%，其他非流動(dòng)資產(chǎn)較上年末新增77.57%。

寧德時(shí)代在建項(xiàng)目多達(dá)八個(gè)，包括江蘇時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰離子電池研發(fā)與生產(chǎn)項(xiàng)目（三期）、歐洲生產(chǎn)研發(fā)基地項(xiàng)目、時(shí)代廣汽動(dòng)力鋰離子電池項(xiàng)目等。

一位電池領(lǐng)域的投資人士對(duì)界面新聞?dòng)浾叻Q，寧德時(shí)代最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是對(duì)國(guó)內(nèi)電池產(chǎn)業(yè)鏈的影響和控制。

這一方面是因?yàn)樵谷旱臎Q策判斷力，也因?yàn)閷幍聲r(shí)代具有較強(qiáng)的資本手段。

生產(chǎn)動(dòng)力鋰離子電池要正極材料、負(fù)極、隔膜、電解液、銅箔、結(jié)構(gòu)件和鋰電設(shè)備。其中，正極材料占電池成本超過30%。

據(jù)上述投資界人士稱，寧德時(shí)代尤其對(duì)正負(fù)級(jí)材料供應(yīng)商具有較強(qiáng)的把控力，通過給予訂單或者參股的方式，讓材料供應(yīng)商快速發(fā)展壯大上市，獲利并分散風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)興業(yè)證券資料，包括容百科技在內(nèi)，寧德時(shí)代的正極材料供應(yīng)商共有八家。

上述投資人士稱，寧德時(shí)代與正極材料供應(yīng)商采用“材料成本+加工利潤(rùn)”的產(chǎn)品定價(jià)模式，基本鎖死了正極材料商的利潤(rùn)。

為了進(jìn)一步降低成本、防止一家獨(dú)大，去年寧德時(shí)代與控股子公司廣東邦普循環(huán)科技有限公司共同出資36億元，成立了寧波邦普時(shí)代新能源有限公司，研發(fā)正極材料。

負(fù)極材料商上海璞泰來新能源科技股份有限公司（603659.SH，下稱璞泰來），是寧德時(shí)代關(guān)聯(lián)投資的公司之一。璞泰來是寧德時(shí)代最大的涂覆膜供應(yīng)商。

上述投資人士稱，寧德時(shí)代對(duì)璞泰來的投資未體現(xiàn)在公司層面，而是通過關(guān)聯(lián)高管以個(gè)人名義參與。

璞泰來總經(jīng)理陳衛(wèi)，曾在東莞新能源科技有限公司(下稱ATL)擔(dān)任過副總裁。ATL是曾毓群在2011年創(chuàng)立寧德時(shí)代之前的創(chuàng)業(yè)公司，是全球消費(fèi)類軟包鋰離子電池龍頭公司。

正負(fù)極材料廠商對(duì)寧德時(shí)代的訂單依賴度很高，有些依賴度達(dá)近50％，因此它們對(duì)寧德時(shí)代的議價(jià)能力不強(qiáng)。

寧德時(shí)代對(duì)上下游的滲透和控制，還在持續(xù)加強(qiáng)。

根據(jù)中報(bào)，截至今年六月三十日，寧德時(shí)代共投資了包括北京普萊德新材料有限公司、福建時(shí)代星云科技有限公司、曲靖市麟鐵科技有限公司在內(nèi)的20家公司，涉及儲(chǔ)能、新材料、上游原材料等多個(gè)行業(yè)。

寧德時(shí)代還在八月十一日宣布，擬出資190億元，以證券投資方式對(duì)境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資。

真鋰研究總裁墨柯對(duì)界面新聞?dòng)浾叻Q，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，寧德時(shí)代電芯和模組的尺寸、規(guī)格、類型等，能夠引發(fā)其它電池公司跟風(fēng)?！斑@也是其對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響力所在?！蹦路Q。