當(dāng)前，新能源汽車領(lǐng)域正面對(duì)政策周期、經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)周期疊加的“窘局”：補(bǔ)貼退坡、外資新能源車企及動(dòng)力鋰電池公司登陸我國(guó)市場(chǎng)等多重因素，給國(guó)內(nèi)新能源汽車行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)巨大壓力。同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前處于產(chǎn)業(yè)重構(gòu)的陣痛期，對(duì)前十年為電動(dòng)化所打下的基礎(chǔ)帶來(lái)較大沖擊。

數(shù)據(jù)顯示，2019年我國(guó)汽車產(chǎn)銷累計(jì)分別完成2572.1萬(wàn)輛和2576.9萬(wàn)輛。其中，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成124.2萬(wàn)輛和120.6萬(wàn)輛，同比分別下降2.3%和4.0%。這是我國(guó)自2009年大力推廣新能源汽車以來(lái)，新能源汽車市場(chǎng)首次出現(xiàn)負(fù)上升。

那么，面對(duì)如此嚴(yán)峻形勢(shì)，新能源汽車領(lǐng)域的投資，到底是選擇入局還是退場(chǎng)？這個(gè)問(wèn)題不能簡(jiǎn)單地作出回答，要從多重維度作出深入分析和考量。

盲追風(fēng)口迎來(lái)“黑天鵝”，風(fēng)聲鶴唳之下投資風(fēng)險(xiǎn)加大我國(guó)現(xiàn)在有一百多家傳統(tǒng)乘用車公司，新的造車勢(shì)力又新增幾十家，加起來(lái)將近200家公司。而在未來(lái)，80%以上的車企都可能會(huì)被市場(chǎng)無(wú)情地淘汰。這種局面是非常嚴(yán)峻的，對(duì)上、中游公司帶來(lái)的震蕩是不言而喻的。實(shí)際上，早在2017年，上游的洗牌就已經(jīng)開(kāi)始，中游的洗牌也拉開(kāi)了序幕。到目前，行業(yè)的中游還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有穩(wěn)定下來(lái)，而下游的洗牌也才剛剛開(kāi)始，從投資角度來(lái)看，目前一些新能源汽車項(xiàng)目更多的是在追風(fēng)口。新能源汽車剛進(jìn)入投資行業(yè)的時(shí)候，當(dāng)時(shí)我就對(duì)這個(gè)行業(yè)作了一個(gè)預(yù)判：趨勢(shì)不變，政策趨緊，洗牌加速，投資風(fēng)險(xiǎn)加大。這是我在2016年底、2017年初提出的觀點(diǎn)。到如今，可用血流成河、“黑天鵝”滿天飛來(lái)形容。實(shí)際上，目前之所以一片哀鴻，正是行業(yè)的發(fā)展由過(guò)去的野蠻生長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展過(guò)渡的必然結(jié)果。

以動(dòng)力鋰電池公司為例，彼時(shí)國(guó)內(nèi)有200家電池公司，我當(dāng)時(shí)預(yù)判到2020年可能僅剩下二三十家。現(xiàn)在來(lái)看，我這個(gè)預(yù)判基本準(zhǔn)確。目前國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池廠家還剩下50家左右，而其中還有很多是在“帶病”狀態(tài)下苦苦維持著，行業(yè)里稍有變數(shù)或“風(fēng)吹草動(dòng)”，對(duì)其而言都可能是致命一擊。

我在2019年接受有關(guān)媒體采訪時(shí)曾說(shuō)過(guò)，在這個(gè)群雄并起、市場(chǎng)變幻莫測(cè)、“鯰魚”緊追不放的時(shí)代，沒(méi)有誰(shuí)能真正穩(wěn)坐“釣魚臺(tái)”，稍有懈怠就可能會(huì)折戟沉沙，成為競(jìng)爭(zhēng)壁壘下的附庸品。當(dāng)前，產(chǎn)業(yè)博弈日趨白熱化、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大已是必然趨勢(shì)，那些靠大風(fēng)虛吹起來(lái)的新能源公司終將會(huì)被大浪拍到沙灘上。

每一個(gè)動(dòng)力鋰電池公司的淘汰，背后都可能會(huì)帶來(lái)幾十億的債務(wù)，而每一個(gè)整車廠的淘汰則可能會(huì)帶來(lái)幾百億債務(wù)，而且會(huì)波及到產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游。這是要引起警惕的。

投資潛力依然不容小覷，蕭瑟寒冬或是投資好時(shí)節(jié)寒風(fēng)蕭瑟雪飛揚(yáng)，正是隆冬好時(shí)節(jié)！我認(rèn)為，在這個(gè)風(fēng)聲鶴唳的暗淡時(shí)期，新能源汽車領(lǐng)域投資的入場(chǎng)或許正是最好的時(shí)候。在新能源汽車行業(yè)，投資“瘦身”和市場(chǎng)萎縮之間并沒(méi)有絕對(duì)的前果后因的關(guān)系，這種邏輯在這個(gè)行業(yè)似乎并不靈驗(yàn)。

盡管目前“黑天鵝”到處飛，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)都很低迷，盡管投資風(fēng)險(xiǎn)加大，很多已經(jīng)入局抑或是想入局的投資方黯然退場(chǎng)或是望而卻步，但是，危機(jī)中往往蘊(yùn)藏著轉(zhuǎn)機(jī)乃至生機(jī)，從長(zhǎng)期來(lái)看，新能源汽車發(fā)展的空間依然巨大，投資潛力依然不容小覷。

值得一說(shuō)的是，雖然補(bǔ)貼退坡給上下游公司均帶了很大的成本壓力，但同時(shí)也釋放出倒逼式的正能量，推動(dòng)公司提升自主創(chuàng)新能力和應(yīng)對(duì)變化的能力。未來(lái)，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展必定會(huì)愈發(fā)理性、成熟，待市場(chǎng)接受度日益提升，在慢慢扔掉“補(bǔ)貼拐杖”之后，其自身的“內(nèi)功”也會(huì)愈發(fā)深厚，未來(lái)的發(fā)展也會(huì)更好。

2019年，我國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)滲透率為5%，而2025年規(guī)劃要突破25%，新能源汽車產(chǎn)業(yè)正處在加速成長(zhǎng)期的拐點(diǎn)時(shí)刻?？梢钥吹?，新能源汽車的市場(chǎng)依然還會(huì)在陣痛中保持“跑步運(yùn)動(dòng)”。有關(guān)研究機(jī)構(gòu)甚至預(yù)測(cè)，2021年新能源車的增速可高達(dá)66.7%，并且必將向“高品質(zhì)上升”換擋。

新能源汽車、動(dòng)力鋰電池是資金密集型、技術(shù)密集型和人才密集型產(chǎn)業(yè)，這類產(chǎn)業(yè)要做大做強(qiáng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度，向龍頭聚焦是發(fā)展大趨勢(shì)。寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科等動(dòng)力鋰電池龍頭公司成為外資車企潛在供應(yīng)商是一種必然。像特斯拉與寧德時(shí)代合作的深度落地，也在很大程度上刺激相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

這些年，不少整車公司紛紛“聯(lián)姻”寧德時(shí)代，實(shí)際上既是為了從寧德時(shí)代獲取穩(wěn)定的貨源，也是為旗下車型性能優(yōu)勢(shì)和綜合競(jìng)爭(zhēng)力的提升蓄積“動(dòng)能”、新增砝碼。新一輪的汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化發(fā)展，應(yīng)該來(lái)說(shuō)，特斯拉樹(shù)立了旗幟和標(biāo)桿，寧德時(shí)代與之合作，對(duì)雙方來(lái)說(shuō)是一種最佳的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。寧德時(shí)代的發(fā)展軌跡可以帶給其他零部件公司很多思考和啟示。

我國(guó)獨(dú)具完整配套產(chǎn)業(yè)鏈，投資重心可向材料、技術(shù)及裝備公司傾斜但話又說(shuō)回來(lái)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度，資本無(wú)疑是最有效的手段之一。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)說(shuō)，有關(guān)投資，具體來(lái)說(shuō)還應(yīng)著重關(guān)注材料、技術(shù)乃至裝備公司的投資。為何這么說(shuō)呢？下面以動(dòng)力鋰電池為例來(lái)分析一下。

我國(guó)整車公司關(guān)于零部件供應(yīng)商的話語(yǔ)權(quán)非常大，但其自身掌握的核心技術(shù)卻非常有限，這是不正常的現(xiàn)象。也正是這種原因，導(dǎo)致了我國(guó)傳統(tǒng)汽車零部件公司多年來(lái)沒(méi)能成長(zhǎng)出巨頭。動(dòng)力鋰電池是新能源汽車的核心部件，而寧德時(shí)代作為動(dòng)力鋰電池公司中的翹楚，重新奪回了這種話語(yǔ)權(quán)。

近幾年，以寧德時(shí)代和比亞迪為代表的國(guó)內(nèi)供應(yīng)商，已從整車配套的角度開(kāi)始考慮動(dòng)力鋰電池的應(yīng)用了。寧德時(shí)代推出的CTp技術(shù)可以提高電池包能量密度10％～15％，并可減少電池包零部件數(shù)量的40％，提高生產(chǎn)效率50％。而比亞迪推出的刀片電池具有安全、成本和循環(huán)等方面的綜合優(yōu)勢(shì)，車輛續(xù)駛里程在300～500公里，將會(huì)引發(fā)其他整車公司的關(guān)注，從而拓展磷酸鐵鋰離子電池的應(yīng)用。

而日韓公司的優(yōu)勢(shì)重要停留在對(duì)動(dòng)力鋰電池本身的研究上。2019年全球動(dòng)力鋰電池出貨量榜單中，寧德時(shí)代、比亞迪等多家國(guó)內(nèi)供應(yīng)商名列前十名。目前，我國(guó)動(dòng)力鋰電池公司國(guó)際化發(fā)展已是大勢(shì)所趨。綜合來(lái)看，我國(guó)動(dòng)力鋰電池公司在國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)中已經(jīng)勝出。無(wú)論鋰鈷等上游資源，還是正負(fù)極材料和電解液、隔膜等核心材料，我國(guó)具有任何一個(gè)國(guó)家所沒(méi)有的完整配套產(chǎn)業(yè)鏈，這是我國(guó)動(dòng)力鋰電池行業(yè)的最大優(yōu)勢(shì)。

所以，放眼未來(lái)，上游投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中游、下游的投資，零部件公司的投資會(huì)大于對(duì)整車公司的投資，軟件的投資會(huì)大于對(duì)硬件的投資，輕資產(chǎn)的投資大于對(duì)重資產(chǎn)的投資。

入局投資需明晰三重要素，并為公司乃至行業(yè)深度賦能要說(shuō)明的是，投資新能源汽車領(lǐng)域應(yīng)明晰三重要素，一是行業(yè)的發(fā)展方向是否正確。假如方向不對(duì)，后邊所做的一切都可能是徒勞；二是投資對(duì)象的管理團(tuán)隊(duì)是否前衛(wèi)，是否具有凝聚力和戰(zhàn)斗力。因?yàn)橥顿Y不僅投的是未來(lái)，投的也是人；三是所投項(xiàng)目的技術(shù)、產(chǎn)品一定要得到市場(chǎng)的認(rèn)可，因?yàn)槭袌?chǎng)是檢驗(yàn)產(chǎn)品質(zhì)量的唯一標(biāo)準(zhǔn)。

而就投資方自身而言，須積極做好為公司乃至行業(yè)賦能的文章。我之前說(shuō)過(guò)，在當(dāng)下做股權(quán)投資，假如不能賦能的話，就是耍流氓。我國(guó)的財(cái)富已進(jìn)入3.0時(shí)代，要想贏得財(cái)富，賦能投資具有重要意義。這種賦能不僅要做好戰(zhàn)略引導(dǎo)、資源對(duì)接、市場(chǎng)開(kāi)拓，還要做好管理咨詢和金融扶持，并努力幫助所投公司解決行業(yè)的痛點(diǎn)。

譬如，不少科學(xué)家可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品從0到1的這個(gè)過(guò)程，但如何定位它的應(yīng)用場(chǎng)景，如何將其變成商品打入市場(chǎng)，如何做好各方面的資源對(duì)接，這是產(chǎn)業(yè)投資人或者戰(zhàn)略投資人應(yīng)該助其一臂之力的事情。再者，公司在初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期等，要有不同的管理手段、管理方式，對(duì)其供應(yīng)配套的給力的管理咨詢服務(wù)、FA服務(wù)等也是非常重要的。