鋰電新一輪擴(kuò)產(chǎn)將至，本輪擴(kuò)產(chǎn)具有兩個(gè)特征，一是龍頭廠商競(jìng)爭(zhēng)性擴(kuò)產(chǎn)；二是馬太效應(yīng)下，設(shè)備商出現(xiàn)分化，龍頭將擁有議價(jià)權(quán)。隨著電動(dòng)全球化趨勢(shì)的愈發(fā)明顯，龍頭電池商的競(jìng)爭(zhēng)性擴(kuò)產(chǎn)有望帶來(lái)電池價(jià)格下降速度超預(yù)期和鋰電設(shè)備需求超預(yù)期。國(guó)內(nèi)設(shè)備商龍頭憑借技術(shù)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，將在全球鋰電市場(chǎng)擁有較強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)和較高成長(zhǎng)性，有望迎來(lái)訂單高增長(zhǎng)和利潤(rùn)率提升戴維斯雙擊。

鋰電擴(kuò)產(chǎn)再起，誰(shuí)將主沉??？

1中國(guó)動(dòng)力鋰電的崛起帶來(lái)國(guó)產(chǎn)鋰電設(shè)備商的高速發(fā)展。

①2014年之前，鋰電需求主要在3C行業(yè)，但其增長(zhǎng)比較平穩(wěn)，設(shè)備作為需求二階倒數(shù)，其行業(yè)空間較小；②2013年國(guó)內(nèi)新能源車補(bǔ)貼政策進(jìn)入推廣階段，在補(bǔ)貼的推動(dòng)下，2015年中國(guó)新能源車產(chǎn)量爆發(fā)式增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)346%，由此帶來(lái)了大量的動(dòng)力電池需求，2016年Q1，動(dòng)力電池產(chǎn)量正式超過(guò)3C鋰電；③本輪鋰電擴(kuò)產(chǎn)主要在國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備商近水樓臺(tái)，充分享受了本次擴(kuò)產(chǎn)潮，鋰電設(shè)備龍頭尤為受益。

2鋰電設(shè)備行業(yè)具有高波動(dòng)性和馬太效應(yīng)特征。

①由于產(chǎn)業(yè)天花板較高，發(fā)展初期行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)呈現(xiàn)無(wú)序性，帶來(lái)鋰電設(shè)備需求的高波動(dòng)；②目前電池產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，而產(chǎn)能利用率越低，高額的折舊將帶來(lái)更低的利潤(rùn)率，而目前產(chǎn)能利用率較高的主要集中在龍頭電池商，且集中度不斷提升，設(shè)備商作為上游，與電池商命運(yùn)高相關(guān)，馬太效應(yīng)明顯。

3新一輪鋰電擴(kuò)產(chǎn)潮的邏輯推演。

①與上一輪擴(kuò)產(chǎn)潮主要由國(guó)內(nèi)推動(dòng)不同，新一輪的鋰電擴(kuò)產(chǎn)將是傳統(tǒng)主流燃油車主機(jī)廠市場(chǎng)倒逼后全面戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向推動(dòng)，具有全球性；②基于第一點(diǎn)，新一輪鋰電擴(kuò)產(chǎn)的主導(dǎo)者將是實(shí)力玩家；③本輪擴(kuò)產(chǎn)將更具競(jìng)爭(zhēng)性，電池價(jià)格下降速度有望超預(yù)期；④設(shè)備商將嚴(yán)重分化，強(qiáng)者擁有議價(jià)權(quán)，弱者仍需防風(fēng)險(xiǎn)。

全球鋰電池企業(yè)馬太效應(yīng)明顯

數(shù)據(jù)顯示，2018年全球動(dòng)力電池出貨106GWh，同比增長(zhǎng)55.2%，2014~2018年的全球動(dòng)力電池年復(fù)合增長(zhǎng)率為69.6%。

從主要國(guó)家來(lái)看，動(dòng)力電池主要集中在中、日、韓。2014年之前日本動(dòng)力電池出貨量最大，2015年開始中國(guó)成為全球最大的動(dòng)力電池出貨量國(guó)家。到2017年中國(guó)動(dòng)力電池出貨全球占比已達(dá)到65%，2018年比例有所下滑，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年日本、韓國(guó)、及歐洲等地區(qū)動(dòng)力電池出貨占比將保持上升。

從市場(chǎng)份額看，2018年全球動(dòng)力電池前十大企業(yè)產(chǎn)量86.11GWh，占全球總量比81.24%。從全球動(dòng)力電池企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，日本主要是松下、AESC，韓國(guó)主要是SDI、LG，中國(guó)有CATL、BYD、國(guó)軒、孚能等。從全球動(dòng)力電池格局來(lái)看，松下及CATL目前競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，但LG、SDI等增長(zhǎng)較快，國(guó)內(nèi)排名靠后企業(yè)波動(dòng)較大。

點(diǎn)評(píng)：2018年全球動(dòng)力電池出貨106GWh，同比增長(zhǎng)55.2%，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，根據(jù)市占率統(tǒng)計(jì)排名，前十大企業(yè)合計(jì)市占率81%，馬太效應(yīng)明顯。隨著電動(dòng)全球化趨勢(shì)的愈發(fā)明顯，龍頭電池商的競(jìng)爭(zhēng)性擴(kuò)產(chǎn)有望帶來(lái)電池價(jià)格下降速度超預(yù)期和鋰電設(shè)備需求超預(yù)期。