事件1:寶馬汽車(chē)向?qū)幍聲r(shí)代發(fā)送定點(diǎn)信，未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)寶馬對(duì)電池的可能需求量約40億歐元(310億人民幣)。

事件2:7月10日，中國(guó)長(zhǎng)城汽車(chē)與寶馬(荷蘭)簽署合資經(jīng)營(yíng)合同，雙方各持股50%，投資總額達(dá)51億人民幣，計(jì)劃生產(chǎn)MINI電動(dòng)車(chē)，并規(guī)劃標(biāo)準(zhǔn)年產(chǎn)能16萬(wàn)輛的國(guó)際先進(jìn)整車(chē)工廠。

事件3:7月10日，特斯拉與上海臨港管委會(huì)、臨港集團(tuán)共同簽署了純電動(dòng)車(chē)項(xiàng)目投資協(xié)議，將在臨港地區(qū)獨(dú)資建設(shè)特斯拉超級(jí)工廠(Gigafactory3)，該項(xiàng)目規(guī)劃年生產(chǎn)50萬(wàn)輛純電動(dòng)汽車(chē)，是上海最大的外資制造業(yè)項(xiàng)目。

事件4:7月9日，江淮汽車(chē)與大眾汽車(chē)集團(tuán)(中國(guó))及西雅特在德國(guó)柏林簽署諒解備忘錄。

投資要點(diǎn)

龍頭CATL走出國(guó)門(mén)，助力全球電動(dòng)化大趨勢(shì)。寧德時(shí)代將投2.4億歐元在德國(guó)設(shè)立電池生產(chǎn)基地及研發(fā)中心，計(jì)劃于2021年投產(chǎn)，2022年達(dá)產(chǎn)后將形成14GWh的產(chǎn)能，對(duì)應(yīng)設(shè)備需求超40億，對(duì)應(yīng)車(chē)年產(chǎn)規(guī)模超過(guò)17萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)年電池采購(gòu)金額超過(guò)98億元。我們預(yù)計(jì)寧德時(shí)代的擴(kuò)產(chǎn)招標(biāo)進(jìn)度將提速，行業(yè)即將進(jìn)入招投標(biāo)高峰，其上下游的現(xiàn)金流也將會(huì)有一定程度的改善，鋰電設(shè)備龍頭將迎來(lái)新的一輪高成長(zhǎng)周期！

寶馬+大眾(傳統(tǒng)車(chē)企代表)電動(dòng)化戰(zhàn)略逐步兌現(xiàn)，全球電動(dòng)化趨勢(shì)加速。長(zhǎng)城與寶馬正式簽署合資經(jīng)營(yíng)合同，我們預(yù)計(jì)長(zhǎng)城寶馬的年產(chǎn)能規(guī)劃是16萬(wàn)輛/年，年電池需求量10GWh，對(duì)應(yīng)設(shè)備需求是30億，對(duì)應(yīng)年電池采購(gòu)金額超過(guò)67億。而江淮大眾汽車(chē)是由德國(guó)大眾和江淮汽車(chē)合資，注冊(cè)資本20億，合資期限為25年，形成年產(chǎn)銷(xiāo)50萬(wàn)輛純電動(dòng)乘用車(chē)能力。我們預(yù)計(jì)江淮大眾的首期年產(chǎn)能規(guī)劃是10萬(wàn)輛/年，年電池需求量6GWh，對(duì)應(yīng)設(shè)備需求是18億元，對(duì)應(yīng)年電池采購(gòu)金額超過(guò)42億元。寶馬和大眾最近的布局，都表明傳統(tǒng)車(chē)企的電動(dòng)化戰(zhàn)略開(kāi)始逐步兌現(xiàn)，也表明電動(dòng)化已從中國(guó)政府和特斯拉主導(dǎo)轉(zhuǎn)為傳統(tǒng)汽車(chē)巨頭主導(dǎo)。

特斯拉上海工廠詳細(xì)方案浮出水面，中國(guó)工廠將成為全球第二大基地。特斯拉在上海的超級(jí)工廠落地，有望顯著增加國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池需求。按照年產(chǎn)50萬(wàn)輛model3推算，特斯拉上海工廠年電池需求量40GWh，對(duì)應(yīng)設(shè)備需求是120億，對(duì)應(yīng)年電池采購(gòu)金額超過(guò)280億。我們判斷，全球新能源汽車(chē)將迎高景氣周期，未來(lái)中國(guó)將成為鋰電產(chǎn)業(yè)的世界級(jí)工廠！

進(jìn)入全球供應(yīng)體系的龍頭設(shè)備商，有望抵消國(guó)內(nèi)行業(yè)短周期波動(dòng)影響。全球電動(dòng)化大趨勢(shì)不可忽視，我們預(yù)計(jì)，到2025年，電池產(chǎn)能仍有293GWh的供需缺口，而龍頭電池廠的設(shè)備需求近千億。先導(dǎo)智能作為進(jìn)入全球龍頭電池廠供應(yīng)體系的設(shè)備公司，有望抵消國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)行業(yè)短周期波動(dòng)影響，中長(zhǎng)期受益于全球電動(dòng)化大趨勢(shì)。

設(shè)備訂單即將進(jìn)入高峰期。電動(dòng)車(chē)工廠落地(T-5年)到車(chē)型推出(T-3年)到電池采購(gòu)(T-3年)到電池廠擴(kuò)產(chǎn)(T-3年)到設(shè)備招標(biāo)(T年)，我們預(yù)計(jì)整個(gè)過(guò)程需要5年。所以根據(jù)預(yù)測(cè)2025-2030年電動(dòng)車(chē)滲透率達(dá)到25%來(lái)測(cè)算，新車(chē)廠的落地將會(huì)集中在2020年左右，進(jìn)入龍頭車(chē)企供應(yīng)鏈體系的電池廠也會(huì)從2018年起開(kāi)始擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)一步提速，2023-2025年將會(huì)是龍頭電池廠的擴(kuò)產(chǎn)高峰。根據(jù)特斯拉中國(guó)，長(zhǎng)城寶馬，江淮大眾，CATL德國(guó)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃估算，我們預(yù)計(jì)這四家企業(yè)的合計(jì)產(chǎn)能規(guī)?？蛇_(dá)93.5萬(wàn)輛車(chē)，年產(chǎn)電池需求量為69.6GWh，對(duì)應(yīng)電池年采購(gòu)金額為487億元。按照單GWh電池產(chǎn)能的設(shè)備投資額為3億元估算，設(shè)備投資額合計(jì)為208.8億元。

投資建議：重點(diǎn)推薦全球領(lǐng)先的鋰電設(shè)備龍頭【先導(dǎo)智能】：我們預(yù)計(jì)2018-2020年凈利潤(rùn)是10.24/15.23/20.25億元，EPS為1.16/1.73/2.3元，PE為26/17/13X。其余推薦【科恒股份】、【璞泰來(lái)】，建議關(guān)注【天奇股份】、【東方精工】。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期，電池廠擴(kuò)產(chǎn)速度低于預(yù)期。

本文摘自：東吳證券